研究报告：交银国际-每日晨报-181011

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-10-11 11:03:41
研报栏目：港美研究	研报类型： (PDF)	研报作者：洪灏
研报出处：交银国际	研报页数： 7 页	推荐评级：无
研报大小： 342 KB	分享者： mag****he	我要报错

如需数据加工服务，数据接口服务，请联系客服电话： 400-806-1866

分享到：

微信朋友圈

新浪微博

百度贴吧

阅读并同意免责条款

【研究报告内容摘要】

今日焦点
雅居乐集团3383 HK
销售不达标风险上升，降级至沽出评级:沽出↓
收盘价:港元10.00目标价:港元8.10↓潜在涨幅: -19.0%
谢骐聪, CFA, FRM philip.tse@bocomgroup.com
雅居乐公布9月份合同销售为98.7亿元（人民币，下同）。18年1-9月累计合同销售额为702亿元，仅为全年目标的63.8%。我们认为公司全年销售不达目标的可能性上升，因为10-12月份的月均销售要达到破纪录的130亿元以上才能完成目标。在实体市场疲软和缺少海南销售贡献的情况下，我们认为这絶非易事。
我们将19/20年的核心盈利预测分别下调0.8%/5.1%。考虑到销售低于预期以及近期人民币进一步贬值，我们将每股资产净值预测从21.3港元降至18.0港元。
我们认为在整体行业估值下调之下，雅居乐销售不达标的可能性增加会压抑其估值并引发流动性担忧，我们因此将其目标资产净值折让从40%扩大至55%，并将目标价从12.80港元下调至8.10港元，评级由中性降至沽出。除非销售进度改善，我们预计雅居乐股价在年内将继续承压。