一、上周行情回顾
 1、国债期货市场
因基建发力预期增强，股市表现强势，国债期货周二至周四连跌三日，周五小幅回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周一延续涨势，国债期货全部小幅收涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）周二发改委召开专题发布会，表示下一步将在坚决有效防范地方政府债务风险的前提下，加大基础设施等领域补短板力度，当日股市基建板块涨停，A股午后大涨，国债期货及现券走弱，周三及周四股市延续强势，对国债期货及债市造成一定压力，连续三日收跌。周五期债小幅回暖，9月20日央行和香港金管局签署《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，旨在便利央行在香港发行央行票据，有利于稳定人民币汇率预期，对股市及债市均有利好。上周五10年期主力合约T1812收盘价报94.185，周下跌0.315元，周跌幅0.32%；5年期主力合约TF1812周五收盘价报97.41，周下跌0.17元，周跌幅0.16%；2年期主力合约TS1812周五收盘价报99.32，周涨幅0.02%。
跨品种价差一周均走阔，上周五，TS1812-T1812由9月14日的4.815涨至5.135，增大0.32元；TF1812-T1812由9月14日的3.085涨至3.225，增大0.14元；TS1812-TF1812由9月14日的1.73涨至1.91，增大0.18元。跨期价差一周多数收窄，上周五，T1812-T1903由9月14日的0.055收窄至0.025，TF1812-T1903由月14日的0.16收窄至0，TS1812-TS1903小幅走阔，由9月14日的0.05涨至0.07，增大0.02元。
上周公开市场逆回购到期量较大，税期及地方债发行缴款扰动流动性，央行连续操作维持资金面稳定。上周央行公开市场有2700亿元逆回购到期，其中周一、周二无逆回购到期，周三至周五分别到期600亿、1000亿和1100亿。周一央行不开展公开市场操作，进行了2650亿元MLF操作，为9月第二次MLF操作。周二进行了1500亿元7天和500亿元14天逆回购操作，当日无逆回购到期，实现净投放2000亿元。周三进行了400亿元7天和300亿元14天逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，实现净回笼300亿元。周四进行了400亿元7天和200亿元14天逆回购操作，当日有600亿元逆回购到期，实现等量对冲。周五不开展公开市场操作，当日有1100亿元逆回购到期，实现净回笼1100亿元。一周累计投放5950亿元，实现净投放3250亿元。因17日为主要税种申报截止日期，加上地方政府债发行缴款加速，资金面扰动因素较多，央行连续进行操作维护流动性稳定，资金利率多数上行。Shibor利率一周跌涨不一，2周品种上行幅度最大，隔夜品种小幅上行；银行间质押式回购利率一周全数上行，21天回购利率上行幅度最大，7天回购利率上行7bp。
 2、债券现货市场
上周现券市场利率债及信用债供应小幅增长，二级市场中债国债及国开债收益率多数上行，信用债收益率一周多数下行；利差方面利率债变动不一，信用债利差多数收窄。
利率债方面，一级市场发行量稳定增长，政策银行债需求旺盛；二级市场方面，国债及国开债到期收益率多数上行，主要期限利差表现不一。上周共计新发行利率债5277.15亿，较前一周增加1310.03亿，环比上升33.02%，源于地方债发行量小幅增长，由上周发行2352.02亿增加至本周发行3788.85亿，另外发行了国债1000亿，政策银行债488.3亿（国开债388.3亿，口行债100亿）。整体来看，本周发行政策银行债全场倍数区间在2.47~4.04，国债的全场倍数区间在1.6~2.77，证金债需求旺盛，国债需求不佳。二级市场方面，上周中债国债到期收益率及国开债到期收益率多数上行，国债与国开债收益率长短端表现不一，国债收益率中长端上行幅度更大，国开债短端上行幅度更大。上周五中债国债到10年期到期收益率报3.6752%，一周上行4.01bp幅度最大，5年期到期收益率上行0.95bp，2年期到期收益率上行0.17bp；中债国开债10年期到期收益率报3.6752%，一周上行4.01bp，5年期到期收益率上行0.95bp,2年期到期收益率上行13.51bp，1年期一周上行16.43bp幅度最大。主要期限利差方面，中债国债利差多数收窄，国开债利差全数走阔，国债收益率10Y-5Y利差一周增大3bp，5Y-2Y、10Y-2Y、10Y-1Y等利差均有所收窄，国开债收益率10Y-5Y利差增大幅度较小一周走阔1bp，5Y-2Y、10Y-2Y、10Y-1Y等利差一周均增大3bp左右。
信用债市场方面，一级市场发行量及净融资量小幅增长，二级市场收益率多数下行，高等级各期限信用债利差多数收窄。一级市场上周共发行219只信用债，包括11只金融债，8只企业债，44只公司债，35只中期票据，50只短期融资券，16只定向工具，55只资产支持证券，总发行量4274.3亿元，总偿还量2131.5亿元，净融资量2142.8亿元，到期偿还量1848.65亿元。发行量较上期增加290.68亿元，环比上涨7.3%，净融资量较上期增加97.55亿元，环比上涨4.77%。二级市场方面，信用债收益率一周多数下行。以AAA级别为例，中债商业银行普通债、中债中短期票据、中债企业债、中债城投债四类品种10年期收益率一周均下行5~7bp左右，5年期中商业银行债下行1.72bp，中短期票据及企业债收益率均下行3.5bp，城投债收益率一周下行0.28bp幅度较小，1年期除城投债下行4.67bp外，其余均上行2bp左右。信用债利差方面，以AAA级为例，各期限利差多数收窄，短端收窄幅度更大。四类品种10年期利差均下行9~10bp，5年期各品种利差收窄2~4bp，1年期各品种利差收窄幅度较大，其中中债城投债-国债利差收窄幅度最大一周缩小21bp，其余均所缩小14bp左右。