投资要点
本周投资策略：
水泥：外部冲击影响有限，景气周期有望拉长
本周需求面下游需求进一步恢复，叠加山东、河南、湖北和云南等区域执行停窑限产，全国平均水泥库位继续下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益于需求的回升以及低库位，本周全国水泥均价环比上涨，价格上涨地区主要是河北唐山、安徽北部、湖北西部和云南等地，幅度20-30元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
短期来看，后续随着高温、雨水因素的消退，下游需求将进一步回升，拉开旺季序幕，预计9月初长三角地区水泥价格将迎来一轮普涨行情。我们认为今年以来长三角区域供给持续收紧，产能规模最大的安徽省6月-7月连续两月熟料产量出现显著下滑10%左右，核心仍是环保压力的持续强化，多地面临较强的空气质量、能耗压力，我们判断这一趋势短期难以逆转，因此下半年长三角地区产能受限仍将延续。此外，宏观政策面转暖后基建投资受到提振，需求表现具备持续性。当前华东区域熟料库存、水泥库存均处在历史同期的低位，我们判断下半年旺季的价格弹性非常充足。
受益于经济政策底部回暖明年需求不必过度悲观，环保、协同等因素作用下大企业控制力进一步强化，外部冲击对格局影响有限，我们认为行业景气将继续拉长，看好3-4季度盈利持续性信心增强带来的估值修复行情。持续看好景气基础稳固、需求确定性高、盈利持续性强的南方地区水泥企业，重点推荐海螺水泥、华新水泥（吨产能估值最低，重点市场华中、西南地区需求强劲）和万年青（区域市场格局良好，今年需求表现较佳），关注塔牌集团、上峰水泥。
玻璃：库存消化速度有所加快，关注环保超预期及需求拐点的机会
本周原片走货良好，经销商和深加工企业基于提价预期拿货积极性有所提高，前期较高的库存水平有明显的缩减，呈现旺季特征。考虑到今年的《京津冀及周边地区秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》中首次提出玻璃企业在黄色及以上重污染天气预警期间应采取停产保炉等方式进行限产，环保压力趋严可能再度令玻璃供给端出现超预期紧缩。而需求方面地产竣工数据后续有望企稳回升，届时将拉动玻璃需求。可关注旗滨集团。
消费建材：B端持续高增长，关注四季度竣工回暖机会
工程市场细分行业龙头未来3-5年的核心驱动力是精装修比例提升和头部及腰部房企市场份额提高，这两个逻辑今年上半年持续验证且比例未来提升空间仍很大，可完全对冲地产整体销售的下滑，因此各企业所处的有效市场不降反升，从已发布半年报企业分渠道增速看，工渠收入普遍高速增长；零售端需求与地产竣工面积增速相关性较高，考虑到去年低基数，我们认为18年Q4增速数据有望回暖，利好C端为主企业，对B端企业亦有一定拉动作用。C端龙头企业受益于消费升级、资金实力强劲、渠道铺设及广宣配合，普遍获得高于行业的增速，半年报数据已有验证，同时由于零售市场仍十分分散，市场份额提升空间大，企业业绩有望穿越周期。
我们继续重点推荐工程市场的细分行业龙头帝欧家居，此外零售市场里重点看好伟星新材（渠道下沉力度大、受益于消费升级、新品类扩张）。
其他：
继续推荐鲁阳节能。行业供需关系改善后周期波动已明显减弱，同时下游传统行业（石化、煤化工）投资复苏叠加岩棉和环保、光热等新领域的拓展，今年以来盈利结构已有显著优化，中高端产品占比提升，未来3年业绩有望持续高增长，长期看公司将深化与大股东合作有望进入汽车、医疗、生物等新兴市场，成为世界顶尖的陶纤生产商，8月31日收盘价对应估值仅15倍，PEG低估。
风险提示：经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂、原材料价格大幅波动