事件：公司发布半年报，营业收入340.08亿元，同比增长36.34%，归属于上市公司股东的净利润10.85亿元，同比增长27.95%，扣非净利润9.74亿元，同比增长22.56%，EPS0.22元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经营现金流32.95亿元，上年同期为-14.23亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
订单高景气，业绩进入快速增长期。伴随下游盈利持续好转，公司订单连年显著增长且多元化布局逐步成型；18年上半年新签订单额801亿元，同比增长72%，16-17年订单额分别增长12%、35%；订单含金量提高带动收入拐点快速确认，17年6月收入增速由负转正，18年中报收入与利润增长均达三成，显示公司业绩已进入快速增长期。上半年销售毛利率为11.93%，同比下降1.83pct，判断主要因工程业务占比提升、结算周期所导致，预计未来将保持平稳。期间费用率为6.38%，同比下降1.45pct，主要因人民币持续贬值导致财务费用大幅下滑。
经营现金流显著好转，符合此前资产质量改善预期。上半年经营现金流33亿，创历史中报新高，主要因公司非常重视两款清缴，加快资金回流，同时甲方盈利大幅好转（化工制品企业17年与18H1利润分别增长41%、29%），工程进度加快、预收款明显增长、垫资显著下降均利于现金流好转。预计随着公司精细化管理不断推进，及下游企业资产负债表持续改善，公司轻资产、现金牛的优势将不断凸显。
维持“买入”评级。预计公司18-20年EPS分别为0.60元、0.75元、0.94元，当前股价对应PE分别为11倍、9倍、7倍。考虑到公司订单与业绩向上拐点确认，进入快速增长期，同时资产质量显著改善，已无大幅计提减值风险，维持“买入”评级。
风险提示：项目建设进度低于预期的风险。