投资要点
油服行业回暖，四年来首次实现扭亏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2018上半年实现总营业收入23,653百万元，相比去年同期的19,842百万元增长19.2%；归属母公司净利润616百万元，较去年2,132百万元的净亏损增长2748百万元，实现2014年以来首次利润转正，每股净利润0.034元；董事会决定不宣派中期股息。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司经营业绩实现扭亏为盈主要得益于国际油价回升，境内外油公司增加上游勘探开发资本支出，油服行业经营状况持续改善。
分板块收入均呈上升趋势。2018年上半年，公司运营的五个主要板块较去年同期营业收入均有所上升。物探板块实现营业收入人民币2,552百万元，较去年同期增长31%；钻井板块实现营业收入人民币12,391百万元，同比增长6%；测录井板块实现营业收入人民币695百万元，同比增长6%；井下工程作业板块实现营业收入人民币2,043百万元，同比增长33%；工程建设板块实现营业收入5,291百万元，同比增长54%。
现金流状况依旧有待改善。今年上半年，公司经营现金流净流出3,515百万元，较去年同期增加净流出1,527百万元。虽然公司在报告期内盈利情况有所改善，而经营现金流问题依旧存在。。
我们的观点：中石化油田服务（1033.HK）是由中国石化集团公司控股的中国最大的石油工程和油田技术综合服务提供商之一，也是国内最早的海洋油气勘探工程及技术服务提供商。公司有地球物理、钻井工程、测录井、井下特种作业和工程建设五大业务板块。当前原油上游行业处于回暖上升期，油田服务行业逐步复苏。随着上游公司勘探项目的资本支出不断增加和公司在手项目的不断落实，预计公司业绩将会进一步改善。
风险提示：国际油价波动；项目落实不及预期；坏账风险；流动性风险。