事件概述：
公司发布半年报：公司实现营收61.0亿元，同比增长13.3%；归母净利润7.0亿元，同比增长12.4%；扣除非经常性损益的净利润6.6亿元，同比增长10.0%，业绩符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
事件评论：
项目逐步国内落地，业绩符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）营收方面，公司18H1营收同比增长13.3%至61.0亿元，主要得益于四大业务板块的快速增长：1）冷却系统：同比增长39.5%至13.2亿元，营收占比约22%；2）降噪减振底盘系统：同比增长5.0%至15.6亿元，营收占比约26%；3）密封系统：同比增长9.3%至14.6亿元，营收占比约24%；4）其他业务：同比增长18.6%至10.5亿元，营收占比约17%。毛利率方面，受降噪、密封及其他业务三大板块毛利率下滑影响，公司18H1综合毛利率同比减少1.4个百分点至28.5%。净利润方面，公司18H1三费费用率小幅下滑0.4个百分点至14.6%，净利率同比减少0.2个百分点，维持在11.7%。最终公司实现归母净利润7.0亿元，同比分别增长12.4%。
 18Q2营收增长乏力，毛利率承压。公司18Q2实现营收30.6亿元，同比增长3.5%，环比增长0.5%。毛利率同比和环比分别减少0.9和0.1个百分点至28.5%。三费费用率同比持平，环比增加2.3个百分点至15.7%。最终公司实现归母净利润3.3亿元，同比增长4.5%，环比下滑13.8%。
全球竞争力实现构建，打开多维成长空间。公司是少数能够实现海外并购整合的优秀公司，经过多年主业深耕与并购整合，已形成并购、技术融合、产品升级落地、市场二次开拓的成功商业模式。随KACO、WEGU、TFH、AMK相继于国内落地，以及新能源大潮来临，中鼎将打开短、中、长期的多维成长空间。1）短期—密封：KACO、Cooper等落地子公司迎放量期；2）中期—减振降噪：此次可转债将加速WEGU技术落地并助力产品升级，将为中期成长点；3）长期—冷却及空气悬挂：随TFH（此次可转债项目）、AMK逐步落地，将为公司打开业绩长期增长空间；4）储备—充电桩。
投资建议：公司通过并购整合KACO、WEGU、AMK、TFH等优质企业，产品由低端迈向高端，单一转型集成化，奠定密封、降噪减振、冷却、空气悬挂及电机的全球领先地位。受益国产替代及新能源浪潮，业绩将步入快速上升通道。暂不考虑可转债影响，由于公司项目落地速度不及预期，下调18年-19年归母净利润，分别由13.5、15.8亿元下调至12.8、15.1亿元，对应EPS分别为1.04、1.23元/股，由于行业估值中枢受整体宏观环境影响较大，约至15倍，保守给予2019年14倍PE，下调目标价至17元，维持“买入”评级。
风险提示：可转债发行、新业务拓展不及预期、原材料大幅上涨等。