■最严“禁补令”出台，稳步实现有序发展：国务院办公厅8月22日印发《关于规范校外培训机构发展的意见》（以下简称《意见》），对校外培训机构的设置标准、审批登记、培训行为、日常监管等作出具体规定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在审批登记、收费等环节明确规定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要包括：
 1）跨县域设立分支机构或培训点的，需到分支机构或培训点所在地县级教育部门审批；
 2）不得一次性收取时间跨度超过3个月的费用；
 3）同一培训时段内生均面积不低于3平方米，校外培训机构培训时间不得和当地中小学校教学时间相冲突，培训结束时间不得晚于20∶30，不得留作业等。
短期内师资成本提升、经营效率降低、扩张速度或将放缓，短期内或承压；然而长期来看，市场更加规范带来的是龙头机构的市场份额进一步提升。
 ■北京新高考出炉，折算赋分细则公布。根据北京市教委发布的北京新高考方案，其中新方案延续2016年北京市已公布的高考改革方向，从2017年高一新生起，实行“6选3”的选考方案。建立高中学业水平考试制度，设立合格考与等级考。其中
 1）高中学业水平等级性考试2020年首次进行；
 2）6选3等级考试分不再是卷面分而是等级赋分；
 3）一本二本2019年合并为本科普通批；
 4）在部分市属高校开展综合评价录取模式改革，高考成绩占比原则上不低于总成绩的60%。
在中高考改革之下，数学难度下降以及英语的两次机会使得语文成为关键学科，有望推动培训需求快速释放，目前语文培训市场仍是蓝海。
 ■k12赛道各路短兵相接，细数课外教培主体。我们对于目前市场上主要的k12教培机构以及具体核心及覆盖课程进行梳理。其中全国性教培全国性k12教培机构（第一、第二梯队）包括新东方、好未来、学大教育等，新东方以英语见长、好未来以数学为主的偏理科见长；地域性k12教培机构（第三、第四梯队）包括大智教育、龙门教育等；“大语文系”中立思辰旗下的中文未来-诸葛学堂领衔；“数学系”中佳一教育、高思教育以及四季教育突出；同时市场中在线教育公司众多，如在线少儿品牌vipkid等。资本市场中，新东方、好未来两大巨头占领着全国市场，目前k12赛道有着良好成长性、天花板尚高且市场集中度偏低，CR5仅为4.7%，行业分化明显，形成了全国性龙头（30亿营收以上）、区域性龙头（营收5-30亿）以及区域性机构组成我们建议关注细分行业的龙头企业。
 ■行业关键数据速览：1）资本市场动态：受“限补令”影响，新东方好未来等k12教培机构出现股价下跌。2）一级创投项目：披露金额的融资案例共计5个，涉及k12、素质教育等赛道。
 ■风险提示：政策推进力度不及预期、教育产业渗透率提升低于预期、行业竞争加剧。