事件:
　　公司公告2018年半年度报告，实现营业收入10.33亿元，同比增长38.96%；归母净利润2.19亿元，同比增长82.78%；扣非归母净利润1.89亿元，同比增长80.9%；EPS0.44元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，公司公告2018年股票期权激励计划草案，拟授予500万分期权，占股本总额1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　业绩超预期，主营业务保持高速增长，投资收益利润贡献稳定
　　单季度来看，2018Q2单季实现归母净利润1.23亿元（+66.99%），扣非归母净利润1.2亿元（+94.87%），扣非增速超预期。（1）分业务来看，上半年临床实验技术业务和临床试验咨询服务持续高增长，临床试验技术服务收入5.01亿元，同比增长50.94%，毛利率44.08%，同比提升5.5个pp，主要是新订单报价上升及历史订单的消化；临床试验咨询服务业务收入4.98亿元，增速29.34%，毛利率47.51%，提升0.7个pp。（2）分地区来看，海外收入4.98亿元，同比增长19%；国内收入5.34亿元，同比增长66.71%。（3）另投资收益实现3144万元，同比增长67.78%。（4）期间费用率整体提升1.49个pp，主要是销售费用同比增长138%（收入及销售人员增加）、管理费用同比增长38%（研发支出2386万元，方达上市费用114万美元），财务费用增长118%（借款增加）。
　　公告股权激励计划，彰显公司发展信心
　　本次股权激励计划行权价格54.06元，激励对象共379人，主要为公司及全资子公司核心技术人员、工作满3年部分人员。业绩考核目标为以2017年净利润为基数，2018-2020年增长率不低于45%、80%和115%。
　　持续受益于鼓励创新药发展政策
　　2017年以来，从中办、国办到食药监总局，鼓励创新政策不断，新药上市审评审批与临床试验管理面临重大变革，预计未来几年将迎来国产新药临床和上市的第一高潮期，公司作为国内临床CRO业务的龙头，大临床业务有望保持高增长。
　　盈利预测与评级
　　随着药审改革鼓励创新政策的推进，创新药大临床业务将保持稳定增长；一致性评价的持续推进将使得BE业务成为公司未来两年业绩的亮点；同时，未来几年公司前期的投资基金项目有望继续平稳退出（目前可供出售金融资产达9.8亿元），将成为公司的另一稳定收益来源。我们维持对公司的业绩预测，预计2018/2019/2020年实现归母净利润分别为4.67/6.35/8.14亿元，EPS分别为0.93/1.27/1.63元，对应当前股价PE分别为60/44/34倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　一致性评价政策推进不及预期；商誉减值风险；业务整合风险。