事件：
　　三环集团三环集团发布2018年半年度业绩公告，公司2018年上半年实现营收17.76亿，同比增长35.78%，归属上市公司股东的净利润5.51亿元，同比增长28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　1、三环半年度业绩增长快速，扣非后增速更加迅猛
　　三环半年报披露公司上半年归母净利润5.51亿元，同比上年增长28%，二季度公司归母净利润为3亿元，同比增长51%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，公司上半年非经常性损益较少，今年仅2700万元，去年同期为6200万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为5.24亿，同比增长42.42%。二季度扣非净利为2.74亿元，同比增长70%。公司上半年取得如此好的业绩主要是陶瓷插芯价格已经企稳，销量和市场份额提升；MLCC、PKG陶瓷封装基座等产品稳定增长；陶瓷外观件上半年出货量同比大增，突破多家品牌手机厂商；
　　2、多项陶瓷业务都贡献业绩，陶瓷后盖打入新手机厂商
　　陶瓷插芯价格企稳，插芯降价风险去除，其他多项陶瓷业务齐发力，多条业务线稳定增长，公司实现快速增长。陶瓷插芯经历数年降价，目前已占全球主要市场份额，价格已经企稳。目前5G标准即将确定，新型MT插芯有望放量，MT插芯的价格是原有插芯价格的数倍，全球陶瓷插芯需求在明年有望出现明显增长，公司将直接受益。
　　MLCC产业因为全球供应结构发生变化，产品短期供不应求，价格上涨而且涨价有望持续到19年，公司MLCC业务提升了稼动率，提升了产量，实现了销售额和利润率的大幅度增长。
　　在PKG基片产品方面，因为汽车电子化的升级、LED照明渗透率提升、物联网的发展拉动了了公司陶瓷基片的销售。三环的PKG产品优势明显，产品质量不输日本厂商，产品已经打入美国主流厂商，公司市场份额逐步提升。目前除了晶振用PKG外，公司还在MWC上展出了SAW滤波器、COMS等高端PKG产品，技术跟进快，未来市场空间被进一步打开。
　　陶瓷外观件因为上半年小米以及OPPO相关手机销售旺盛，该业务销售同比大增。长期来看，各个手机厂商都在发力高端手机，希望通过高端手机提升品牌价值，提升手机销售价格，陶瓷外观件也是手机创新的重要方向。随着更多的厂商采用陶瓷外观件，三环的陶瓷外观件业务有望出现高增长。此外，由于公司有陶瓷基础材料核心技术，如IC陶瓷劈刀、电子浆料、热敏打印模组等产品今年持续增长，并且长期增长空间巨大。
　　3、盈利预测、估值与评级
　　三环集团作为中国电子陶瓷行业龙头，也是国内唯一一家实现高度垂直一体化的尖端陶瓷企业。公司深耕陶瓷产业多年，多个产品产销量已经为全球第一。投资者一直担心的陶瓷插芯产品在经历2016-2017年的大幅度降价后，价格已经企稳，而且即将来临的5G建设将大幅度提升陶瓷插芯的价值量和需求量；PKG陶瓷封装基座进口替代逻辑强；手机高端化趋势明显，陶瓷后盖指数式增长。公司有望在2018年步入高速增长通道。我们预计公司归母净利润未来三年复合增长率达到35%，2018-2020年归母净利润为15.29/20.46/27亿元，对应EPS分别为0.88/1.18/1.56元。我们给予三环集团对应2018年35XPE，给予"强烈推荐"评级。
　　风险提示
　　宏观经济风险；产品销售不达预期；扩产速度不达预期。