事件：公司发布2018年半年报，公司2018年上半年实现营业收入29.93亿元，同比上升33.71%；实现归母净利润2.25亿元，同比上升45.48%，略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　业绩维持快速增长，盈利能力有所提升：公司业绩的快速增长，一方面由于老店同比内生性的增长，另一方面，新开门店、收购门店的外延增长带来公司业绩的放量，同时，公司的管理效益也在不断提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分季度看，公司2018Q2实现营业收入15.12亿元，同比上升30.28%，实现归母净利润1.24亿元，同比上升45.41%。盈利能力方面，公司2018H1毛利率40.58%，同比上升0.76PCT，净利率7.78%，同比上升0.77PCT，公司盈利能力持续提升。期间费用率方面，公司2018H1销售费用率26.72%，同比上升0.14PCT，主要由于增加新开门店、销售规模扩大导致相应的费用增加；管理费用率3.81%，同比下降0.27PCT，管理效率有所提升；财务费用率0.14%，同比上升0.99PCT。
　　深入贯彻"区域聚焦"战略，稳步推进门店布局：公司继续坚持"区域聚焦、稳健扩张"的发展战略和"重点渗透、深度营销"的经营方针，在区域市场进行门店的密集合理布局。公司加速新店建设和同行业并购，2018年上半年净增门店440家，其中新开门店251家（含新增家门店36家），收购门店209家，关闭20家，截至报告期末，公司已在湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东七省拥有连锁药店2,499家（含加盟店116家）。"区域聚焦"战略使得公司迅速占领区域市场，公司也是行业内少有的各跨省子公司均实现盈利的公司，公司在跨区域门店管控力、复制力方面优势突出。
　　加快并购步伐，增厚公司业绩：截至半年报披露之日，公司共发生了15起同行业并购投资业务，涉及零售药房门店数超过900家，其中，完成或推进上年度并购项目交割6起，新签并购项目9起；同时完成股权过户并实现并表的项目9起，未完成并表的项目6起。除了重组收购的河北新兴药房营收规模达10亿以上，另有多家药店营收过亿，有力支撑公司未来几年的业绩增长。
　　投资建议：公司目前处于快速扩张阶段，我们认为老店的内生性增长以及新增门店的持续落地，加上公司精细化经营以及规模效应带来的盈利能力的提升，公司业绩有望维持高速增长。我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为1.21、1.57和2.04元，维持增持-A建议。
　　风险提示：门店扩展不达预期，门店整合效果不达预期，竞争加剧。