行业观点
随着医药集中采购政策的变化，仿制药价格整体呈现下行趋势，本篇试图就仿制药企未来投资主逻辑进行判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
承接上篇，我们首先对原研替代逻辑进行研究。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通过对药品市场的分拆，我们认为：
主要领域国产化率已较高，原研替代增量空间有限；
部分细分领域具有鲜明的进口替代机会，包括肺部吸入剂、鼻吸入剂、心血管领域等，需要加快布局。
而尽管目前药品市场主要领域国产化率已较高，但仍存在药企数量多、集中度低的问题。我们认为，随着政策的进一步推进，在仿制药行业的投资中，应重点关注头部仿制药企集中度提升。
存量仿制药：降价和研发成本双重夹击小企业；
增量仿制药：头部企业在药审改革中更具优势，无论从"722风暴"后提交的仿制药申请、还是优先审评审批中首仿的品种，头部药企均占优势；
中国仿制药市场规模仍在增长，集中度提升使头部企业得以分享放量的红利。
投资建议
对于仿制药整体而言，集中度提升是仿制药企未来投资关注主逻辑。
除了部分细分领域，原研替代增量空间有限；
普通仿制药企业，产品升级方向不明确，产品竞争加剧导致的利润率下滑难以支撑销售广度的覆盖；
无论在存量和增量，头部药企在销售、研发、资金等方面均更具优势，形成马太效应，伴随仿制药市场规模的增长，因此未来关注头部药企的集中度提升。
风险提示
加入人用药物注册技术要求国际协调会导致国内药企面临国际高标准冲击的风险；药企研发费用上升；药品一致性评价不达预期的风险；产品质量风险；医保控费压力增大的风险；政策推进低于预期；行业系统性风险。