事件：公司披露2018年中报，公司2018年上半年实现营收434.7亿元，同比下降2.54%，归母净利润29.75亿元，同比下降30.85%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 1.受LCD景气周期影响，业绩同比下降，符合市场预期
公司2018年上半年营收和净利润有一定下降，符合市场预期，我们认为主要是受LCD行业价格周期影响：（1）2018年上半年公司营收434.7亿元，其中显示与传感器件业务391.7亿元、营收占比90.1%，营收同比下降5.15%，毛利率17.92%，同比下降10.22pct；（2）根据Witsview LCD价格跟踪数据，2016H2-2017H2是全球LCD价格上行周期，2017H2-2018H1是价格下行周期，因此全球LCD价格2018H1同比2017年有较大跌幅，对公司营收和盈利能力有一定影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 2.LCD底部已过，看好价格反弹企稳，公司营收和毛利率有望重回增长通道
根据Witsview数据，本轮全球LCD价格从2017年Q3进入下行周期，已于2018年7月开始反弹企稳，7月下旬开始32/43/55寸价格环比持续提升，进入价格新一轮周期。我们判断经过本轮下跌周期后，韩国和台湾LCD面板厂可能会逐步调整产能策略，大陆LCD产能占比持续提升，行业竞争格局将逐步优化，LCD行业价格波动有望降低。我们预计LCD业务仍将是公司未来1-2年主要营收和盈利贡献来源，随着LCD价格的反弹企稳，我们判断公司营收和盈利能力有望重回增长通道。
 3.OLED行业需求逐步兑现，看好行业反转趋势
全球OLED行业经历2016-2017年的快速增长以及市场过热预期和2018年初到目前的悲观预期（由于iPhone X销量不及预期等原因），OLED产业链代表性公司美股OLED.N和COHR.N的股价2016到2018H1走势比较好反应市场对OLED产业链的预期变化。
我们认为全球OLED目前处于行业真实需求逐步兑现的拐点：（1）根据官网和公司公告信息，国内OLED面板厂京东方、深天马等已经正式宣布量产OLED产线，有效产能将逐步提升，行业供给格局将逐步优化；（2）根据中关村在线统计数据，国产Android旗舰机型今年开始逐步采用刚性/柔性OLED屏幕，如Vivo X21、OPPOFindX、华为P20 Pro、华为Mate RS保时捷版等，我们判断未来随着屏下指纹等渗透率提升以及OLED屏幕成本下降，国产Android机型OLED渗透率将逐步提升。
 4.投资建议
我们看好京东方A在全球显示行业综合竞争力的提升趋势以及在物联网、健康医疗服务行业未来的发展机遇。鉴于LCD行业在2018年上半年特别是Q2的价格跌幅超预期，我们调整公司18-19年净利润至69.1/100.4亿元（原值为103.4/131.1亿元），调整公司目标价至5.0元（原值7.5元，维持18年25倍估值），维持买入评级。
风险提示：LCD景气度不及预期；公司新产业盈利能力不及预期。