公司发布2018年中报，盈利增长50.77%符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是引领电网智能化、信息化升级的龙头标的，未来业绩有望稳步增长；维持增持评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　支撑评级的要点
　　.上半年盈利增长50.77%符合预期。公司发布2018年中报，上半年实现营业收入105.58亿元，同比增长20.09%；实现归属上市公司股东净利润13.52亿元，同比增长50.77%；扣除前期会计估计变更影响后（增厚当期盈利约2.63亿元），盈利同比增长约21%。公司第二季度实现营业收入67.14亿元，同比增长20.22%，环比增长74.66%；盈利12.58亿元，同比增长51.75%，环比增长约12倍。公司业绩符合我们和市场的预期。
　　.电网自动化及工控业务增长较快。公司电网自动化业务上半年在国网集招市场份额同比提升，中标南网总调电力监控、山东交直流混合配电网、重庆租赁等项目；工控业务中标徐州地铁2号线、北京地铁3号线等项目。电网自动化及工控业务整体实现收入66.53亿元，同比增长36.28%，毛利率受产品结构影响，同比下降1.62个百分点至28.45%。
　　.信息化业务收入增速近50%。上半年公司信息通信业务市场开拓顺利，中标数据网网络管理、数据仓库一体机、电力调控分中心自动化等多个重大项目。信息化业务实现收入14.27亿元，同比增长49.58%；毛利率20.32%，同比下降0.88个百分点；我们预计全年仍将保持较高增速。
　　.继保及柔直业务同比下滑。上半年公司继电保护及柔性输电业务中标张北柔直、山东特高压交流环网等多项示范工程。但由于特高压及柔直项目整体审批及建设节奏影响，上半年收入同比下降22.17%至13.86亿元，毛利率同比降低3.32个百分点至36.14%。我们预计随着公司在手订单的逐步交付和新项目的逐步落地，继保及柔直业务后续有望重回增长。
　　评级面临的主要风险
　　.电网投资额低于预期；募投项目收益不达预期。
　　估值
　　.基于公司前期会计估计变更、各板块收入变化与短期盈利能力变化，我们将公司2018-2020年预测每股收益调整至0.85/0.97/1.10元（原预测数据为0.86/0.99/1.14元），对应市盈率17.8/15.5/13.6倍，维持增持评级。