投资要点
 .中期业绩概要：1H18，公司海外电视机出货829万台，yoy+44.4%，海外电视收入122亿港元，yoy+45.5%，优异的表现验证了我们此前看好公司海外业务的逻辑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1H18，TCL电视全球市占率达11.85%，同比提高2.3pct，与三星（17.1%）、LGE（12.0%）的差距进一步减小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司降本增效取得成果，费用率下降1.1pct至12.6%，符合我们此前的判断。此外，公司多元化的布局已取得实质性的成果，包括：1）成立TES，获“ONKYO”品牌授权，开拓智能AV市场；2）整合集团内商用显示业务资产（6月收购商用信息科技），下半年将并表，期待协同效应显现；3）公司与阳光100合作，建立以智能电视为终端的开放式智能家居系统；4）雷鸟1H18互联网业务收入1.26亿人民币，yoy+318.2%，且已实现盈利。
 .我们的观点：公司海外业务仍处于渠道建设的成果收获期，未来海外市场份额仍有上升的空间，尤其看好印度市场的增量，成为拉动业绩增长的主要动力。公司与华星光电的快速协作机制将继续为海外市场扩张保驾护航。TCL国内电视业务自由品牌产品结构持续高端化，也利用ODM订单（多为低端产品）填充空闲产能，提高了产线利用率。同时，公司在智能AV、商用显示、互联网服务上的布局都取得了积极的进展，看好公司多元化增长潜力。
 .盈利预测与投资建议：我们调整了财务模型以反映最新的业绩数字，预计公司2018/19/20年的归母净利润分别为9.05/9.66/9.70亿港元，根据DCF模型（WACC=12%，Perpetual g=1.5%）调整目标价为4.60港元，对应2018年8月27日收盘价有27.5%的涨幅，维持“审慎增持”评级。
风险提示：1）新进互联网电视品牌的竞争；2）下半年房地产带动需求较弱。