至纯科技发布18年半年报，2018年上半年实现营收1.88亿元，同比增长19%，归母净利润0.19亿元，同比减少23.7%，扣非归母净利润0.18亿元，同比减少7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前公司在手订单充沛，有望在下半年集中交付。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　.上半年收入1.88亿元，半导体占70%。上半年半导体行业收入1.31亿元，占总收入的70%，光伏行业收入3556万元，占比19%，其余医药和LED行业占比均较小。公司未来将致力于为集成电路等先进制造领域提供核心装备、材料和产业链配套迈进。
　　.毛利率同比增加，较17年全年略降。18年上半年毛利率为34.53%，较去年同期提高2.65个百分点，较全年略降。其中在主营半导体行业毛利率为37.68%，同比增加了6.95个百分点。高纯工艺系统行业属于新兴行业，公司将持续聚焦未来1-2年如集成电路等市场需求旺盛的下游，目前服务于半导体、光纤、生物制药等制造业，随着规模不断扩大，毛利率有望稳中有升。
　　.净利润同比减少，费率影响较大。上半年公司归母净利润0.19亿元，同比减少23.7%，然而公司收入同比增长，毛利率较上年同期也增加，利润下降主要来自费率提升，系三个原因：1）2017年初上市获得600万补助；2）引入优质人才并实行有效激励增加了505万元股份支付成本；3）扩大产能，增加银行借款导致银行利息增加了472万元。
　　.加大研发投入，订单充沛期待新品交付。公司18年上半年继续加大研发投入，进行员工股权激励，研发费用支出653万元，同比提高27%。报告期内新增专利15项，技术和产品不断升级。上半年新增订单5.47亿元，预计目前在手订单在10亿元左右，下半年将集中交付保障全年业绩。清洗设备（包括槽式和单片式清洗设备）拓展顺利，预计三季度部分产品可以交付客户。
　　.业绩预测及投资建议。我们预测至纯科技2018/19年净利润0.79/1.2亿元，对应PE63/41倍，受益于半导体设备国产替代趋势，公司高纯工艺系统、清洗设备均有望持续高速增长，短期估值较高，维持审慎推荐评级。
　　.风险提示：半导体行业投资不及预期，新品客户拓展不及预期。