事件
　　2018上半年，公司实现营业收入36.76亿元，同比增长26.14%；归母净利润3.38亿元,同比增长243.79%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，预计2018年1-9月归母净利润盈利4.4亿元-5.2亿元,同比增长112.31%-150.91%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　投资要点
　　气体收入快速增长，毛利率大幅提高。分业务看，2018H1公司气体业务收入20.76亿元，同比增长15.25%，占营业收入的比重为56.48%，预计贡献净利润2.2亿左右。气体收入增长主要因为：1）江苏如东LNG冷能项目和富阳二期项目开始投入运营，带来新增量；2）上半年氧气氮气均价同比更高。随着黑龙江双鸭山、河南驻马店项目的投产，下半年气体收入增速有望进一步提高。
　　受益于行业景气度提升，以及各项目运营逐渐稳定，2018H1气体业务毛利率23.14%，同比大幅提高7.86pct。随着原有气体项目折旧逐步进入到中后期，公司气体毛利率仍有望继续上行。
　　设备订单大增，保障业绩持续快速增长。受益于下游化工景气度提升，2018H1公司制造业收入（空分设备+乙烯冷箱等）14.37亿元，同比增长45.76%，我们预计设备业务实现约1.2亿净利润。2018H1毛利率23.06%，比去年同期提升了0.99pct。公司作为空分设备绝对龙头，大中型空分市占率已近60%，2018H1新签空分设备和石化设备订单28亿元，同比大增88.4%，今年公司订单迎来订单大年，而设备订单的执行周期一般在1年至1年半，充足的设备订单保障了后期业绩的持续快速增长。
　　经营指标不断向好。报告期内，公司经营质量进一步优化：1）期间费用率10.22%，同比下降2.07pct；2）ROE达到7.1%（提高4.23个pct），年化ROE14.2%；3）预收账款19.04亿元，同比大增54.21%，主要因为公司订单同比大幅增加；4）经营活动现金流净额5.54亿元，同比大增49.85%，是公司上市以来最好的半年度现金流。
　　不过，2018Q2单季度资产计提减值4284万，同比增加2284万；此外2018H1政府补贴的减少导致营业外收入仅为255万元，同比减少3115万元，一定程度上拖累了业绩增速。
　　工业气体市场广阔，公司发展前景值得期待。我国工业气体近1300亿市场空间，公司作为国内绝对龙头，其气体业务始终保持扩张态势合，近期参与竞标宝钢气体也说明公司的积极态度。即使在经济低迷的2012-2017年，公司工业气体收入仍从11亿元增长至近40亿，年复合增速27.5%。参考国外气体行业的发展路径，强者恒强、集中度提高是大趋势（国外四大气体巨头市占率超过80%）。我们认为公司具备成为中国的气体巨头的潜质，2017年气体业务收入近40亿，长期来看，公司气体业务收入有望达到数百亿级别。
　　盈利性预测与估值。我们非常看好公司气体业务的长期成长，同时也看好设备业务的强势复苏，预计公司2018-2020年公司可实现净利润为8.00、11.57、13.01亿元，对应PE分别为16.6、11.5、10.2倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：订单确认不达预期；气体业务扩张放缓