内容摘要：
锌，上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏观利多，量价中性，基本面利多。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）宏观方面，特朗普陷入信任危机，共和党要员麦凯恩葬礼清单中特朗普并未现身，叠加科恩认罪导致的通俄门调查的大幅进展特朗普目前的处境较为被动，在全球央行年会上鲍威尔领导的美联储对特朗普的弱化加息论调避而不谈，但也表现了一定的鸽派论调，在短线时间内美元上涨的动能较弱；国内方面，最大的变化为央行重新拿出人民币的逆周期因子，人民币周五大幅拉升，表明央行对于暂时7不能破的表态，人民币升值叠加美元贬值的短周期内资本将呈现一定的回流倾向，利好金属板块。但需要注意，一方面中美贸易冲突升级的进程仍在进行，新一轮关税的征收预计将大概率在下周出现消息，但也不排除在30-31号提前告知；另一方面特朗普的信任危机也可能导致特朗普将更多的选票押注在全球贸易逆差的表现上，或对中美的贸易摩擦加码增大。因而此轮宏观的利多是相对较为短暂的，周期不超过5-10天，仅从宏观角度看即使做多资金也应当考虑在此之前降低杠杆。量价方面，外围在出现了4%左右盈利后非商净多的立场变得较为重要，目前看盈利头寸尚且不足，大概率继续推涨；国内头寸在环保和大基建信念下拉涨动能更足，现货市场的升水仍然偏高。基本面上，进口矿加工费大幅度上调，国内加工费上调至3700-4100元/吨，几近触及我认为的4200元/吨红线，矿炼之间关于9月的加工费已开始进行谈判，目前的加工费下炼厂的开工动能仍然不足，但一旦均值达至4200元/吨以上则长线的利空将开始陆续兑现，这是近期关注的重点，目前市场的存量库存较为有限，澳大利亚供给的锌精矿预期在9月下旬开始陆续抵达国内，因而矿炼矛盾、供需矛盾在短线集中爆发，持货商或将秉承借机作势的心态将铅锌的震幅拉的很高，因而可能存在锌价大幅波动的情况。后续操作上，锌市主要关注1809的上升动能，预期沪锌主力将踩到21500元/吨上下，沪锌1809将达到22000元/吨以上，短期仍有追高空间，此轮大概率为下半年锌市最后的一轮牛市，除非环保监管进行极大的施压。
铅，上涨，宏观利多，量价利多，基本面中性。基本面上，在供给端上澳大利亚的矿在9月末以后才可陆续流入国内、国内同期的矿产增量有限甚至可能因环保出现减产，陕西的铅锌矿区已停产并预计将维持半年，河南地区的原声铅再生铅供给不足，在库存有限下供给不及预期也令基本面对铅锌价格产生支撑。量价上，沪铅出现了大批量的沉淀资金，预计对赌铅拉涨的情绪很高，宏观、量价、基本面共振，铅锌大幅拉涨在我们的预料之中。目前看上涨目标价位主要看沪铅1809能冲到多高，期限倒挂的较为严重，也基本符合我们月初估计的9月可交割货源不足的假设，铅市场未来一周的表现可能强于锌市，不建议进行套利，仍有拉涨的空间，进行单边做多为主。