原油
观点：市场情绪改善，预期推升油价
逻辑：上周油价反弹上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美中方面，周四中美160亿美元商品正式互征25%关税；同日中美贸易谈判平淡收场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中方表示双方进行建设性、坦诚的交流，将就下一步安排保持接触；美方赞赏中方代表团赴美参加这些会谈，将就磋商内容向主管官员汇报。周五媒体报道联化或将于十月后重启对美国原油采购。周末美国与墨西哥谈判突破，或将推进北美自由贸易协定进展。美伊方面，美国成立伊朗行动小组，全面统筹对伊朗政策；伊朗指控美国意在发动类似1953年政变，推翻现任伊朗政权。伊朗发布新型导弹及战斗机，声称必须发展军事力量，应对其他国家干预。道达尔正式确认退出伊朗最大气田项目后，50.1%的股权或将交由中石油接管。中石化自七月开始启用伊朗油轮进口伊朗原油，后续或将由FOB改为DES结算，可能采用人民币结算，以规避美国制裁风险。
供需方面，美国上周原油库存大幅下降主要来自进口减少。库欣库存连续两周下滑，随炼厂检修高峰，或将进入累库周期，施压美油贴水及近月月差。上周钻井平台数量再度下降9座，创一年最大单周跌幅。北海前期因美国出口欧洲增加，沙特阿联酋增产轻油，中国进口下降导致浮仓积累，施压近月月差以及现货贴水。近期随中国恢复进口提振北海现货，价差结构略有企稳。
期货方面，油价持续下行三周，上周大幅反弹。宏观方面，中美贸易谈判提振市场情绪，谈判结束无实质进展或落空预期。地缘方面，美伊制裁继续推进，欧洲日韩纷纷退出，中国进口或成为伊朗原油救赎。供需角度，中国炼厂开工恢复提振短期原油需求；美国炼厂逐渐进入检修或施压中期美油库存。二季度全球需求增长大幅不及预期，机构下调下半年需求预期。技术层面，油价低位反弹回归前高，中期下行趋势暂未打破，关注能否顺利突破。总体而言，短期宏观预期改善及伊朗减产预期提振油价，中期宏观风险及需求下行压力仍存。油价或维持宽幅震荡，目前震荡区间中位，上下均有可能，单边建议观望。
策略建议：1.绝对价格目前震荡区间中位，上下均有可能，单边建议观望。2.跨区价差：库欣累库美油贴水存在走弱可能。
风险因素：地缘冲突升级；宏观系统风险