投资要点：
板块行情表现: 7月市场涨跌互现，上证综指当月收至2876.4，上涨1.02%；中小板、创业板分别下跌-1.93%和-2.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】申万非银金融板块当月上涨2.47%，跑赢市场1.45个百分点，在申万28个一级行业中排名第7位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二级子行业中保险版块一枝独秀，涨幅达到5.69%、券商下跌-0.16%、多元金融下跌-2.59%。截至2018年8月20日，券商版块累计下跌幅度-26.03.%。
行业估值：7月末，券商版块PB（TTM,中值）1.28X，较与上月末持平。大型券商的PB中值为1.15X（前值1.22X）、中小券商为1.39X（前值1.49X）创历史新低。
行业数据：上市券商公布2018年7月业绩，29家可比券商（合并报表）共计实现营业收入172.52亿元，环比增长25.8%，同比增长6.9%。实现归母净利润82.84亿元，环比增长62.2%，同比增长7.0%。从交易环境来看，7月市场交易回升、两融持续走低、投行融资趋势向好、市场提振带动资管与自营业绩提升。
投资建议：进入7月，监管层又进入密集发声期，监管环境正在发生微妙变化，《资管业务新规》的出台，金融行业去杠杆进程大概率将放缓，市场流动性压力有望得到缓解，行业环境或有可能在未来呈现出边际改善的变化。如果金融行业作为市场的稳定器，如能率先企稳反弹，将极大提升市场信心。基本面上，当下市场成交环境趋弱，券商创新业务短时期难以恢复，业绩承压压力仍然存在。上半年的数据显示，券商利润集中度在明显提升，“马太效应”显现，板块个股行情可能进一部分化。从中长期看，优质头部券商的投资价值已经显现，未来有望率先反弹；而对行情依赖度高、业务同质化明显的券商将有可能进一步下行。当前大型券商的市净率为1.15X，建议重视盈利能力较强的大中型券商的底部配置机会。
风险提示：行业政策风险；业务开展不及预期；市场大幅调整。