■事件：公司发布2018年半年报，实现营收7.13亿元，同比增长27.18%；归母净利0.86亿元，同比增长49.98%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018Q2实现归母净利0.51亿元，同比增长87.89%，环比Q1增长42.91%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 ■销量逐步扩大，业绩稳步提升：2018H1业绩稳定增长主要源于公司产品销量提升，抗氧化剂营收3.72亿元，同比增长16.01%；光稳定剂营收3.00亿元，同比增长38.56%，毛利率35.87%，同比增加11.98 pct。抗老化助剂添加比例小且品种繁多，进入下游客户体系难度高，公司拥有BASF、DSM、科思创、杜邦、东丽、金发科技、万华化学等一大批全球知名的高分子材料客户群，逐步提高在客户采购中所占的份额，增加供应产品种类，取得大型客户体系内关联企业的订单，促使销量稳步提升。同时2018H1公司U-PACK产品销售额占比约为5.8%，比2017年提升1.6个百分点。目前公司U-pack产品已经供应中石油、中石化、朗盛等高分子材料行业巨头，未来有望进一步提升销售份额。
 ■抗老化剂下游需求增速有望快速增长，进口替代空间广：抗老化剂主要应用于塑料、涂料、橡胶等，据公告，下游产业有望保持4%-8%的增长率，我们认为国内抗老化剂行业将保持8%以上的增速。据产业信息网，目前我国高分子材料制品产量约占全球30%，但抗老化剂份额仅占全球10%，随着抗老化剂行业进口替代加速，公司作为国内龙头将显著受益。
 ■公司产能规划全面，未来将迅速扩张：公司对未来产能发展进行了全面布局。报告期内，利安隆中卫完成722、711装置改造，年产6000吨紫外线吸收剂715、725装置进入投产前准备阶段。利安隆中卫724装置、常山科润7000吨/年高分子材料抗老化助剂一期预计2019年初陆续建成投产。同时，公司珠海基地将投资20亿，主要建设年产12.5万吨高分子材料抗老化助剂项目。产能迅速扩张将快速提升公司产品市场份额。
 ■投资建议：预计公司2018 -2020年EPS 1.01、1.39和1.96元，对应PE 28、21和15倍，维持买入-A评级，6个月目标价32.8元。
 ■风险提示：产能建设进度不及预期、需求不及预期等。