中期利润增长42%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年收入和净利润分别增长23.9%至112亿港元(下同)和42.4%至10.1亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受益于售价均价上升，毛利率在此期间提升3.8个百分点至24.7%。此外，相比去年同期的1,400万元联营公司亏损，联营公司在今年上半年实现了1.2亿元的利润。虽然有效税率上升5.7个百分点至54.5%，但上半年净利润率仍然上升1.2个百分点至9.1%。董事会宣布派发中期股息每股3港仙，而去年同期则为每股1港仙。
火热的三四线城市房地产市场。18年上半年，公司合约销售增长54.0%至285亿，销售面积增长30.4%至226万平。靓丽的销售业绩一部分来自三四线城市房地产仍然火热的行情，另一部分来自之前向母公司收购的项目。虽然最近关于棚改货币化的消息可能对公司造成一定影响，但我们认为“中国海外”品牌将有一定支撑作用。我们预计公司2018年全年合约销售将达580亿元，相比2017年371亿元的销售额增长56%。
覆盖20个内地城市，权益土储达1,840万平。上半年，公司共收购了9块土地，总建筑面积为201万平，代价为8.79亿元人民币，并且扩大了在柳州和包头的业务。截至2018年6月，公司土地储备达1,988万平，权益土储1,840万平，覆盖20个内地城市。
供股筹资46.1亿元。2018年2月，公司以每1股配售2股，认购价每股4.08港元，筹集了46.1亿元。供股后公司资本金和负债表明显加强。截至2018年6月，公司现金余额及借贷总额分别为323亿及324亿元，净负债比率仅为0.3%。这样看来，年初的供股可能并非必要。
提高盈利预测但下调目标价。目前公司仍有379万平的物业已预售但未结转。我们估计其货值在474亿元，并可以锁定未来18个月的收入。由于利润率改善，我们将2018年净利润预测上调12.1%至222亿元，2019年上调8.3%至29.0亿元。预计2017年至2020年每股盈利将以21.5%的复合年增长率增长。此外，我们将18年末预测每股资产净值从10.74港元调整至11.43港元。我们上调折让率由40%至60%，以反映棚改政策的影响，因此目标价从5.03港元调整至4.57港元，维持买入。