上半年业绩增长稳健，经营性现金流大增
　　2018年上半年营收16.62亿元，+18.43%；归母净利润2.66亿，+20.86%；扣非后归母净利润2.55亿，+18.83%，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预告前三季度归母净利润同比增长0-15%，低于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分业务来看，无害化业务营收6.06亿，+15.12%；资源化业务营收6.55亿，+24.89%。同时由于环保政策趋严及监管力度加强，生产成本有所增加；综合/无害化/资源化的毛利率分别为35.62%/46.86%/27.33%，较去年同期分别下滑0.85/0.48/1.86个pct。东江加强了应收账款管理和销售收入的回款力度，适当增加预收账款，上半年经营性现金流量净额约2.99亿元，同比增长约232%。三费管控得当，期间费用率下滑1.93个pct。期间费用总计2.94亿元，同比+6.81%，期间费用率为17.70%，比去年同期下降1.93个pct；其中销售/管理/财务费用率分别为2.50%/12.01%/3.19%,较去年同期分别下降0.01/1.54/0.37个pct。
　　预告前三季度同比增长0-15%，低于市场预期
　　预告前三季度0-15%增长对应第三季度单季度同比增长率为-43.17%到2.96%，剔除基数效应的影响，单季度业绩低于市场预期。今年监管趋严，公司在原有较高运营标准基础上又进一步严格要求，预计下半年将对原有项目加强了整体的改造和整改，包括对超负荷的项目减少处理量，一些老化设备停产检修，因而导致前三季度业绩预告不及预期。
　　江西东江资源化项目或会延期，新项目今年整体利润贡献有限
　　今年上半年衡水睿韬（2.9wt焚烧+2wt物化）、沿海固废（2.4wt物化）已顺利拿到危废经营许可证；泉州项目（2wt焚烧）、潍坊项目（6wt焚烧，12wt物化）已点火调试；湖北仙桃（1.8wt资源化）基本建设完成；但原计划今年投产的江西东江28wt资源化项目或会延期，今年新增项目尚处于产能爬坡期，对利润贡献有限。
　　盈利预测
　　预计公司18-20年的归母净利润的分别为5.59/6.83/8.46亿元，同比增长18.1%/22.2%/23.9%，对应PE为21.2/17.4/14.0倍。
　　风险提示：实际处理量、产能投放进度不及预期