公司发布2018年中报，营收457.42亿元，同增43.36%；归母净利129.42亿元，同增92.68%；EPS2.44元，同增92.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】水泥景气度持续，公司业绩释放，盈利超预期，行业龙头进一步巩固。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　支撑评级的要点
　　营收盈利超预期，各项财务指标稳健：上半年营收457.42亿元，yoy43.36%；归母净利129.42亿元，yoy92.68%。量价齐升，业绩释放。毛利率提升11.86pct至44.23%，各项费用率受营收增长摊薄，下滑2.45pct至8.49%，综合作用下净利率提升6.98pct。二季度末负债率进一步下滑至20.41%；上半年经营现金流119.46亿元，yoy136.70亿元，为历史最好。
　　自有矿山与规模效应打造核心竞争力，收购协同提升区域影响力：上半年公司水泥销量1.43亿吨，吨单价276.92元，吨成本148.14元，其中材料37.31元、燃料100.86元，影响偏小。公司自有矿山并全产业链开发产品，降低材料成本；规模效应更提升成本优势。相比广东区域龙头，吨单价354.79元，吨成本251.78元。公司成本优势明显，尽管由于布局全国均价被拉低，但成本优势明显，吨毛利依然占优。近期公司收购广东广英水泥，当前广东省内景气度全国最高，收购广英水泥后省内熟料产能接近1800万吨，缩小与华润水泥差距，提升区域影响力。
　　水泥旺季叠加基建需求提升，未来业绩预增：施工旺季即将到来，叠加近期政策转向基建需求提升加持，公司未来业绩预期只增不减。海外业务稳步增长进一步增厚公司业绩。
　　评级面临的主要风险
　　政策转向，基建需求不及预期，海外业务推进不及预期
　　盈利预测与估值
　　考虑公司业绩大幅超预期，估计2018年利润过300亿元，上调预测2018-2020年公司营业收入为1073.34、1238.54、1368.56亿元，归母净利303.62、338.55、361.44亿元。EPS为5.73、6.39、6.82元。维持买入评级。