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金地商置公布2018年半年度业绩：公司2018年上半年实现营业收入17.27亿元，同比增长40%；归属母公司股东的净利润5.99亿元，同比增长41%，基本每股收益0.0377元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评
结转提速，业绩大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2018年上半年营业收入17.27亿元，同比增长40%，其中物业开发收入占比77%。剔除财务报告准则变动的影响后，公司总营收增幅8470万元，主要系公司租金及物业管理费收入增幅3830万元，小额贷款利息收入增幅3910万元。2018上半年实现归属母公司股东的净利润5.99亿元，同比增长41%，主要系公司结转提速及毛利上升所致，公司毛利率维持在41%高位，较2017年末提升4个百分点。
拿地积极，销售静待放量。公司上半年销售金额159.7亿元，同比降低29%；销售面积73.65万平米，同比降低38%。上半年可售货值较少，叠加部分楼盘预售推迟，导致公司销售规模下降。7月公司单月销售金额达43.4亿元，同比增长44%，预计下半年可售货值总量有所提升，销售改善可期。公司上半年新增8个新项目，总规划建面94.1万平米，收购总价为95.72亿元，平均权益成本10200元/平米。截至2018年6月末，公司累计土地储备达1342万平米，同比增长11%，布局超20个城市。从城市能级分布看，一线城市土地储备占比约21.3%。
杠杆水平稳健，融资成本维持低位。公司上半年银行及其他贷款总额为19.86亿元，年利率区间在3.0%至4.3%。公司净负债率40%，较2017年末提升17个百分点，但整体仍然维持低位。
持有物业位于核心地段，租金可观。公司旗下持有的投资物业位于核心城市核心地段，出租率高提升公司租金规模。2018年上半年，深圳威新软件科技园第一二期、北京搜狐网络大厦及上海8号桥项目出租率均达100%，目前在开发商业项目主要布局在苏州、南京、上海、深圳等城市的5个新商业圈，预计竣工后商业地产板块租金收入有望超过10亿元。
投资建议：金地商置拿地前瞻，重点布局核心一二线城市，土地储备充沛且成本较低，目前土地储备规模接近1400万平米。受推盘结构影响公司销售增长有望提速。同时公司还在核心城市持有大量优质物业，同时还有大量在建物业，未来租金收入将持续提升。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.19、0.25、0.32元人民币，对应PE分别为3.4、2.6、2.1倍。
风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险。