投资要点
 .利润稳步增长，派息持续提升：截至2018年6月30日，公司2018上半年实现营业收入5,874亿元（人民币，下同），同比增长16.7%；归母营运利润593.4亿元，同比增长23.3%；净利润647.7亿元，同比增长31.9%；归属于母公司股东净利润581.0亿元，同比增长33.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，公司2018上半年向股东派发股息每股现金0.62元，同比增长24%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 .代理人渠道扩张，线上线下推动个人客户增长：截至2018年6月30日，公司代理人数量较年初增长0.9%至139.9万人；受开门红影响，公司本财季代理人产能为9,453元/人均每月，同比降低24.0%。2018年上半年，公司新增客户2,581万人，同比增长39.2%。2018年新增客户中，来自于集团五大生态圈的互联网用户占比32.7%。2018H1公司个人业务营运利润达到503.8亿元，同比提升28.3%，占公司归母营运利润的84.9%。
 .寿险新业务价值同比正增长，财险综合成本率改善：2018年上半年，公司内涵价值为9,274亿元，同比增长25.5%。在新业务价值方面，2018H1公司实现新业务价值为387.6亿元，同比增长0.2%，2018年第二季度，公司新业务价值同比提升9.9个百分点。截至2018年6月30日，平安产险保费收入市场占有率19.7%，较年初增长5.5个百分点；产险业务综合成本率为95.8%，同比下降0.3个百分点。
 .我们的观点：中国平安于1988年创立，是中国第一家股份制保险企业。在保险业务方面，公司实现客户数、客均利润和客均合同数稳步增长。在其他业务线方面，2018H1，平安证券交易量占市场份额的2.96%，同比提升0.64个百分点；平安资产管理业务AUM达到2.8万亿元，较年初增长5.4%；平安银行零售战略转型成果明显，零售营业收入同比提升34.7%，零售业务净利润同比增长12.1%。截至2018年8月21日收盘，公司股价对应2018年上半年1.21倍PEV。
风险提示：1、资本市场波动；2、保费收入增长不达预期；3、保险行业政策改变；4、外资进入导致的经营风险