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　　众泰汽车2018年半年报发布，公司实现营业收入102.51亿元，同比77.15%，实现归母净利润3.05亿元，同比增37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年共销售汽车11.5万辆，同比增8.2%，其中SUV共销售9.2万辆，同比增19.1%，乘用车共销售9.5万辆，同比-38%，新能源汽车共销售1.2万辆，同比-1.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　点评：
　　1、行业竞争加剧，公司毛利率整体稳定，较一季度环比下滑。2018年上半年汽车销量累计增长5.57%，增速前高后低，6月份增速下滑较为明显，行业竞争加剧。在此背景下，公司二季度毛利率17.79%较一季度略有下滑0.24%，同时公司应收账款占总资产的比重为16.63%，较去年同期上升3.8%，存货占总资产比重为9.03，较去年同期下降3.8%,预估公司加速降低库存。
　　2、公司管理费用和销售费用率提升，利润增速低于营收增速。2018年上半年销售费用率为4.95%，管理费用率为5.61%，财务费用率为0.52%，较去年同期分别上升1.17%、0.93%、-0.25%。永康众泰2017年二季度并表导致公司营收和归母净利润大幅增长。销售费用上升是公司投放1.5亿广告费用，以提升公司产品知名度，管理费用上升是因为4.39亿在建工程转固，因而折旧上升所致。销售费用率和管理费用率的提升，使公司归母净利润增长37%小于营收增长77%。
　　3、持续提升产品力。2018年前六月公司累计销售9.2万辆SUV，同比增19.1%。众泰汽车产品拥有以下4个特点，保证销量快速增长：其一、优秀的产品力，2018-2020年众泰将推出10款新车，其中2018年公司将推出T300EV、T500、T800和T900四款重磅车型；其二、高颜值，在外形方面实现模仿到自主设计的华丽蜕变；其三、配置丰富，新上市车型丰富车型配置，增加无线充电、液晶夜视系统、电动吸合门等新技术；其四、众泰车型往往降维定价，性价比优势明显。
　　4、预计2018-2020年EPS分别为0.68元、0.71元、0.76元，对应PE分别为8.5倍、8.1倍、7.6倍，给予“推荐”评级。
　　风险提示：新车型销量低于预期；与福特合作进展缓慢。