核心观点：
　　二季度业绩企稳回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2018年上半年实现营业收入58.09亿元，同比增长19.66%，实现归母净利润5.33亿元，同比下滑1.25%，扣非归母净利润为4.82亿元，同比下滑4.45%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分季度来看，公司2018年Q1和Q2分别实现营收28.28亿元和29.81亿元，同比分别增长18.87%和20.42%，分别实现归母净利润2.49亿元和2.83亿元，同比分别增长-12.19%和10.89%，二季度环比出现回升。公司预计2018全年营收增长约为15%，净利润同比持平。
　　上半年淡季不淡，产品销量稳定增长。公司主营业务是设计、生产和销售覆铜板和粘结片、印制线路板。产品主要供制作单、双面及多层线路板，广泛应用于手机、汽车、通讯设备、计算机以及各种高档电子产品中。2018年上半年，公司销售覆铜板4,169.29万平方米，同比增长19.92%；半固化片5,703.99万米，同比增长24.55%；印制电路板548.43万平方英尺，同比增长21.66%，三大产品销量均出现较大增长，并基本实现了满产满销。从地区上看，内销、外销营收均实现了增长，分别同比增长24.83%和7.65%。
　　产品结构优化，印制电路板营收占比及毛利提升。公司覆铜板和粘结片、印制线路板，2018年上半年营收占比分别为81.76%、16.86%，毛利占比分别为74.23%、19.46%。由于原材料价格上涨，贸易保护主义及汇率波动，从毛利率上看，覆铜板和粘结片同比下滑3.83个百分点至18.56%，印制电路板同比上升0.92个百分点至23.60%。在新的领域上，公司积极布局高频高速、汽车电子、芯片封装载板、软性材料等。
　　扩产计划明确，期待下半年旺季量价齐增。公司为做大做强主营业务，维持全球市场占有率，计划扩大生产规模。根据公司的战略规划，2016年-2020年，计划覆铜板产能达到1亿平方米，粘结片产能达到2.4亿米；2019年底，覆铜板产能达到1亿平方米。公司收购LG的软性铜箔基材（FCCL）产线在8月投产，今年将实现250万平方米产量。随着行业旺季到来，公司主营产品有望实现量价齐增，对公司业绩将形成有力支撑。
　　盈利预测与评级：公司一方面进行了产能扩张，另外一方面向高端产品和新应用领域进行布局，公司已有超过30年的行业经验，应对风险和把握机会的能力突出，并有望保持高于行业的平均盈利水平，我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.531元、0.615元和0.662元，对应的动态市盈率分别为20倍、18倍和16倍，我们看好公司中长期投资机会，予以“谨慎推荐”的投资评级。
　　风险提示：环保政策风险；原材料价格波动风险；市场竞争风险；宏观经济波动风险。