事件：
 2018年8月14日，公司公布了2018年半年度报告，报告期内实现营业总收入14.40亿元，同比增长131.32%；其中锂电设备销售收入达12.13亿元，同比增长173.20%；归母净利润3.27亿元，同比增长82.64%；ROE录得10.73%，较去年同期下降了6个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
 ◆主业大幅增长，在手订单继续维持高位
公司上半年营收14.40亿元（YoY+131.32%），增速与2017全年（101.75%）相比仍有所继续上升，总体位居近5年的历史高位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017H1公司实现归母净利润3.27亿元（YoY+82.64%），同比增速与2017年相比变化不大。我们认为，公司上半年盈利能力提升的主要原因是公司主业锂电设备业务上半年继续高速增长，上半年公司锂电设备收入达12.13亿元，同比增速高达173.20%。我们测算截至2018年上半年公司在手订单达40亿元左右，与2018年年初基本持平，足以保持全年营收30-40亿经营目标实现并为2019年经营预留空间。
 ◆毛利率跟随行业有所下降，Q2降幅加快
 2018H1公司毛利率为38.82%、净利率为22.70%，与2017全年相比皆略有下降，分别下降2.32pct和1.99pct；但从单季度来看公司毛利率下降幅度有所加快：Q1公司当季毛利率42.12%、Q2当季毛利率36.06%，下降了6.06pct.。虽然公司营收快速增长，但对销售费用率和管理费用率控制较好，上半年二者较去年同期分别上升0.01pct.和下降1.22pct.。由此我们可以推断，公司上半年毛利率的下降更多来源于产品销售价格的下降。
 ◆泰坦新动力表现良好，协同效应增强
报告期内子公司泰坦新动力实现营收3.92亿元，净利润1.18亿元，今年大概率完成业绩承诺。我们认为，公司的锂电池前端、中端生产设备制造业务和泰坦新动力的锂电池后端生产设备制造业务能形成较好的业务协同，预计随着业务协同的程度提高，泰坦新动力的盈利能力将进一步提升。
 ◆经营性净现金流表现不佳，然回款暂时无忧
 2018H1公司经营性现金流表现不佳，经营活动产生的现金流量净额为-7.21亿元，主要来自于公司应收款当期增加了5.15亿元。目前公司10.65亿的应收账款中，一年以内的多达10.2亿元；7.01亿元的应收票据中，银行承兑票据达6.33亿元，公司经营净现金流不佳整体更多反映了下游电池厂商的资金压力，但实际回款压力并不大。我们认为，当前在下游电池厂商正面临集中度快速提升的激烈竞争局面的同时，电池厂商对于锂电设备性价比的关切程度会更加提升，从而进一步为公司进口替代打开空间。
盈利预测与估值: 
基于目前公司在手订单依旧维持高位，且整线业务也开始取得突破的前提假设，我们预测公司2018-2020年EPS分别为1.02、1.15、1.05元，对应P/E为23.36、20.67、22.64倍，首次给予公司“谨慎推荐”的投资评级。
风险提示：
公司锂电设备在手订单大幅下滑；下游锂电池厂商回款出现问题；国产替代进度不及预期；锂电池产业政策风险等。