主要观点
央行上周五进行900亿元7天逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放900亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周公开市场全口径累计净投放1765亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）央行宽松态度明确，在资金成本低廉的背景下超额续作MLF，并且重启逆回购，但股债依然双杀，特别是债券市场下行速度很快，过去我们在研究债券市场的时候基本都集中在需求角度，因为供给是一个稳定的、提前确定好发行计划的问题，很难给市场形成冲击，但是本次基建刺激要求之后，供给端成为了债券市场的重灾区，财政部要求各地至9月底累计完成新增专项债发行比例不低于80%，意味着9月底之前市场会增加8600亿新增专项债，这笔巨量供给和目前每月1万亿左右的新增社融比也不遑多让，政策指引直接导致市场非平滑供给、资金分流严重。不过目前的市场下行幅度依然很难让人理解，上周五一天期银行间质押回购利率重回利率走廊上方的确预示着积压在金融机构内部的短期资金消耗殆尽，但央行重启逆回购意味着央行正在维护短期资金充裕，市场连续快速的下跌完全有可能存在超跌的部分，国债期货多单底仓依然建议持有，但市场在容易受惊的情况下加仓容易引发账户净值剧烈波动，并不建议持有大量头寸。
近期市场运行主要逻辑：货币政策过度宽松后地方政府专项债发行吸收了短期流动性、宽信用措施正在逐步发挥作用或导致后期宏观金融数据反弹、疲软的宏观经济数据也有止跌的迹象。
未来市场主要关注点：地方政府专项债对于短期流动性的吸收效果以及央行对于短期流动性的补充效率。
操作建议：多单底仓长期持有。