投资要点:
公司公布半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年上半年公司实现销售收入5.53亿元，同比增长37.21%；营业利润3998万元，同比增长47.61%；实现净利润3949万元，同比增长51.78%；扣非净利润3240万元，同比增长58.49%；每股收益为0.09元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 2018年公司业绩继续维持高增长势头。2018年二季度公司收入增速49.14%，继续呈现出加速态势，净利润增速45.44%，仍然维持了较高的增速水平。2016年以来，在不动产登记需求的带动下，公司业绩持续高增长。
 GIS基础软件业务方面，公司占据国内市场龙头地位。公司SuperMap GIS基础软件产品目前已经有700多家合作伙伴，产品应用于上百个细分行业，占据了行业制高点。根据中国市场情报中心的调查报告，公司基础软件业务已经超过国外龙头品牌，稳居GIS基础软件中国区市场份额第一。在重大升级版本SuperMap GIS 9D（2017年发布）产品的带动下和国产替代的良机下，2018年上半年，公司基础软件合同额大幅增长了48.8%，依然维持了较高的景气度。
不动产登记业务方面，后续仍有较好的延续性。目前重点进行了国土和房产业务的整合，林业、农业、海洋还没有开始。预计2018年房产业务会基本结束，后续还有维护和更新的需求。到2022年不动产登记业务将达到相对平稳的状态。在完成当前的系统数据整合需求以后，还会有数据共享的相关需求，包括政府部门之间的共享、商业机构（银行、保险）等的共享需求，可以发掘出广阔的市场空间。同时农村土地确权业务也将迎来爆发期，公司将凭借不动产登记的先发优势发力土地确权市场。
三调业务方面，2019年有望进入爆发期。根据《土地调查条例》，国土部门每10年进行一次全国土地利用的调查，目前已经进入第三次全国土地调查阶段。受到国家部委整合等因素的影响，2017年三调业务进行试点了以后，2018年推进延后，有望在2019年进行大规模实施。公司在不动产登记业务中处于龙头地位，为其获得三调业务订单打下了坚实的基础，上半年中标多个国家和省市级国土三调业务。同时，全国土地调查还将向全面开展自然资源调查过渡，打开公司大资源产品线的业务空间。
海外业务方面，通过加大投入已经初见成效。2017年下半年，公司开始发力拓展海外业务，目前重心是东南亚、一带一路等相关国家。公司借助产品技术优势，意图为客户提供与ArcGIS差异化的选择。同时借助行业展会、GIS技术培训班的形势扩大品牌知名度，加大渠道投入来增强在海外的影响力。上半年公司与印尼客户签订了320万元的平台软件采购订单，后续有望继续加大影响力。
云业务方面，公司获得有力发展。地图慧发布2.0升级版，与日立电梯、泸州老窖、光明牧业、瓜子二手车等企业进行了合作，产品大众注册用户数达到83万，企业注册用户数超过5万，合同额同比增长132%。通过提供创新的云产品及优质云服务，公司入选“2018年最具活力与创新可能的云计算服务商TOP100”，较2017榜单排名上升近一倍。
上海数慧业务处于爆发期，全年有望继续完成业绩承诺。2017年3月公司用2.3亿收购了上海数慧100%的股权，并与2017年4月开始并表。按照上海数慧的业绩承诺，2017-2019年净利润分别不低于2400万元、3200万元、4000万元。当前城市规划行业正处于空间规划体系重构、规划转型变革、精细化治理等多重改革叠加的发展期，上半年上海数慧中标多个城市规划和城市设计相关项目，包括威海中心市区城市设计与“多规合一”综合应用规划项目（1250万元）、拉萨规划空间数据中心及“一张图”展示分析系统项目（980.6万元）、金普新区“多规合一”空间基础数据“一张图”及平台建设项目（876.58万元）等，全年有望继续完成业绩承诺。
盈利预测及投资建议。公司是我国少有的平台软件龙头企业，具有中科院背景，技术实力雄厚。2016年以来，在不动产登记需求的带动下，公司进入业绩爆发期，后续三调业务、规划业务、海外业务等方向看点不断，还将维持高景气度。预计18-20年公司EPS为0.63元、0.84元、1.06元，按8月17日收盘价22.06元计算，对应PE为35.00倍、26.21倍、20.81倍，首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。
风险提示：数慧业务推进不及预期，云业务发展受阻，三调业务推进不及预期。