市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌6.41%，上证综指下跌4.52%，深证成指下跌5.18%，创业板指下跌5.12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块涨幅前二：盛迅达（4.61%）、掌阅科技（1.69%）；涨幅后三：完美世界（-15.67%）、分众传媒（-15.00%）、游族网络（-13.89%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
本周观点：上周三大指数创新低，传媒板块下跌6.41%，仅盛讯达、掌阅2股上涨，细分龙头、机构集中度相对低的【华策（-0.64%）、视觉（-2.21%）】等相对抗跌。游戏板块大幅调整，主要为腾讯业绩放大版号审核暂缓影响，引发市场对于游戏上线进度和业绩担忧。在版号方面，我们根据多家上市公司和产业专家沟通，只是因机构调整暂缓，并非停止。【完美世界】（-15.7%）由于Q4储备上线游戏较多，周五跌停，公司第一时间电话会议沟通基本面，目前接下来要上线的重要游戏不会受版号暂停审批的影响，《完美世界手游》11月底或12月初开始公测，同时公司回购将在业绩敏感期结束后继续进行。同时消费数据低迷影响下，【分众】（-15.0%）在上周五也有大幅调整。
无论是游戏还是影视，今年监管均带来压制，在外部大环境悲观情绪下，从《如懿传》《天盛长歌》的播出看到电视剧政策在从最悲观预期中恢复，政策整体需要等待更为确定回暖信号。板块估值角度看，经过多轮大幅调整，板块龙头已跌至十几倍甚至低于10倍估值，进入低位。
上周海外龙头业绩频频低于预期，对于腾讯等公司，人口红利消退已在16、17年体现，今年业绩低于预期也在于内容创新阶段性匮乏，需等待下一波内容驱动带来的行业修复，以及更多寻找细分领域赛道下成长机会。本周开始A股传媒也将进入业绩披露密集期，重点围绕中报储备超跌绩优股，及关注弱政策相关标的：平台型龙头、政策弱相关【东方财富】【分众】；绩优且具备弹性的【平治(18-20年复合增长68%)】及关注爱奇艺参与新爱体育带来体育产业格局变化；海外Opera所有者【昆仑万维】；由于行业监管压制，引发超跌的【慈文】及【完美】（公司对应18年PE16.3x）。
关注领域及个股：1）互联网独角兽，中长线继续坚定推荐【东方财富】，Q2证券经纪及两融市占提升大幅抵消市场下行压力，基金代销继续释放业绩，线下网络扩张为后续增长蓄力；2）营销板块，持续推荐龙头【分众传媒】，上周消费白马股风格调整有大幅下跌，短期调整后关注消费数据及广告主结构对于公司业绩影响；积极关注业绩明显改善的【蓝标】，18H1扣非增长41%，经营性现金流同比由负转正，应收账款账期降至4年来最低水平；3）内容板块，《如懿传》预计820首播，《天盛长歌》上周登陆卫视黄金档，对于行业最悲观预期正在减缓，阅文收购新丽（对价对应18PE28X左右）体现头部制作方价值，继续把握超跌优质龙头【慈文传媒】18年PE 11X左右；关注A股稀缺平台类公司【芒果超媒(18H149%-78%)】及制作龙头【华策】等；4）游戏板块，腾讯游戏业绩低于预期放大市场对于版号审核担忧，结合版号放开进度，重点关注超跌标的【完美世界(上线重要游戏不会受版号暂停审批的影响，《完美世界手游》11月底或12月初开始公测)】及【世纪华通(盛大注入停牌中)】；继续关注海外流量稀缺平台【昆仑万维（海外流量平台Opera所有者具备稀缺性，18H130%-60%)】【迅游(18H1225%-244%)，顺网(18H120%-40%)】；其他如【游族(18Q259%-127%)、宝通(18H130%-60%，海外发行政策弱相关)、三七】；5）阅读板块，中报绩优【平治信息(18H1113%-142%，小非减持实质性扰动小)】，微信流量红利远未结束，不排除继续积极扩张新的流量方；6）电影板块，8月重点国产片基本已上映，《战狼2》高基数下票房预计下滑，调整中结合估值从中长线维度出发，重点关注【万达】【横店】【光线(《一出好戏》票房过10.4亿)】等；7）其他领域，关注版权保护长期受益【视觉中国】；超跌【东方明珠、浙数、华录、思美】及体育格局变化。
风险提示：外部经济政治环境风险、并购商誉风险、创新变现能力不及预期。