◆收入同比增长39.83%，净利润同比增长281.59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
钢银电商2018H1实现营业收入444.20亿元（YoY+39.83%），实现营业利润6,067.64万元（YoY+285.87%），实现归属于母公司股东净利润6,033.17万元（ YoY+281.59%），扣非归母净利润5,958.32万元（YoY+295.87%）；摊薄EPS为0.06元，加权平均ROE达2.55%，摊薄ROE达2.51%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 ◆钢材交易服务优势显著，供应链服务发展迅速
公司2018H1属于钢材交易服务收入320.18亿元（YoY+0.79%）,占比达72.08%；供应链服务收入123.98亿元，占比27.91%；其他主营业务收入0.04亿元（YoY+836.18%），占比0.01%。公司电商业务模式趋向成熟，平台寄售交易量增长；基于交易业务的客户基础，2018H1公司打造集支付结算、仓储、物流、加工服务的供应链服务生态。
 ◆毛利率、净利率有所改善，各项费用率控制合理。
公司2018H1毛利率0.47%（+0.13pcts）；净利率0.14%（+0.09pcts）；扣非归母净利率达0.13%（+0.09pcts）。公司管理费用率0.11%；销售费用率0.15%（+0.01pcts），财务费用率0.04%（+0.01 pcts）。公司毛利率增长的原因是电商平台服务能力不断增强，同时毛利率较高的供应链服务收入占比提升。公司各项费用控制合理，由于人员成本上升，管理费用和销售费用有所增加；同时业务拓展导致借款增多，财务费用率有所提升。
 ◆完善钢材交易服务，打造供应服务生态链。
公司2018H1不断完善钢材交易服务模式，持续优化盈利模式，提升技术和服务能力，加大平台交易数据的应用与输出，发展平台用户数量并提升用户活跃程。此外，公司积极打造供应服务生态链，极大提升交易的安全性与效率，提升在线交易客户的满意度与黏性。
 ◆估值分析。钢银电商是上海钢联（300226.SZ）的子公司，2018H1收入贡献占比达99.66%，净利润贡献占比达42.56%。上海钢联当前市值约72亿元，根据Wind一致预期，2018~2020年上海钢联净利润预计为1.55/2.58/3.99亿元，对应PE为47x/30x/18x。钢银电商当前市值约45亿元，对应PE（2017H2-2018H1）为74x。
 ◆风险提示：市场竞争影响盈利能力、信用管理不当影响收入、人才流失。