投资要点
　　港口：秦港平仓价、环渤海指数继续下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月3日，秦港动力末煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为617、592、500、440元/吨，周跌30，30，41，33元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）8月1日环渤海动力煤价格指数为567元/吨，周跌1元/吨。
　　产地：动力煤坑口价继续下跌，焦煤持平，无烟煤小幅上涨。动力煤：8月3日，山西大同Q5500坑口含税价440元/吨，周跌25元/吨。鄂尔多斯Q5500坑口含税价370元/吨，周跌12元/吨。陕西榆林Q5800坑口含税价407元/吨，周跌7元/吨。焦煤：8月3日，古交地区2号焦煤坑口含税价920元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价1,585元/吨，周持平。无烟煤：7月27日，晋城地区无烟中块坑口含税价1,210元/吨，周涨20.0元/吨。7月27日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价1,170元/吨，周持平。
　　期货：动力煤继续下跌，焦煤继续上涨。8月3日，动力煤期货（活跃合约）收盘价585元/吨，周跌17.2元/吨。焦煤期货（活跃合约）1,202.5元/吨，周涨7.0元/吨。
　　国际煤价：国际煤价小幅下跌，国内外价差继续收窄。国际动力煤，8月2日，欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为94.96、104.46、120.64美元/吨，周跌5.20、2.67、0.05美元/吨。中国进口焦煤，8月2日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为187美元/吨，周涨1美元/吨。8月3日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为12元/吨，较上周下跌14.1元/吨。
　　运输情况：沿海运价小幅上涨，港口运量下跌。1）沿海煤炭运价：8月3日，秦皇岛至广州运价38.4元/吨，周涨0.6元/吨；秦皇岛至上海运价29.7元/吨，周涨0.5元/吨。2）港口运量：本周秦皇岛港铁路日调入量平均58.53万吨，周减0.6万吨；日吞吐量平均60.50万吨，周减8.16万吨。3）铁路运量：2018年6月，国有重点煤矿铁路煤炭运输量9,656万吨，同比上升4.99%。2018年6月，大秦线煤炭运量3,884万吨，同比增加8.64%。
　　煤炭库存：港口库存基本持平，电厂库存有所上升。1）煤矿：2018年6月末，国有重点煤矿库存全国合计2,543.08万吨，环比增加72.52万吨，同比下降24.65%。2）港口：8月3日，秦皇岛港煤库存711.5万吨，周减4万吨。8月3日，广州港库存为231.5万吨，周增7.7万吨。3）电厂：8月3日，六大发电集团煤炭库存1534.63万吨，周增39.10万吨；库存可用天数18.2天，周增0.25天。4）钢厂及焦化厂：8月3日，国内样本钢厂炼焦煤库存762.29万吨，周减12.18万吨；独立焦化厂炼焦煤库存754.62万吨，周减13.83万吨。
　　下游变化：电厂日耗继续上升。1）电力：7月31日，重点电厂日均耗煤410.0万吨，周增13.0万吨，同比增长6.22%。8月3日，六大发电集团日均耗煤84.33万吨，周增1.01万吨，同比增长12.79%。2）钢铁：8月3日，上海20mm螺纹钢含税价4,220元/吨，周涨40元/吨。3）焦炭：8月3日，唐山二级冶金焦价格为1,975元/吨，周持平；山西二级冶金焦价格为2,220元/吨，周涨100元/吨。4）水泥：8月3日，上海42.5标号水泥价格为492元/吨，周涨2元/吨；合肥42.5标号水泥价格为450元/吨，周持平。
　　本周观点：本周现货煤价继续调整，港口库存与上周比基本持平，电厂库存有所上升，由于六大电厂日耗已升至84万吨，可用天数仍维持在18天。我们认为，目前港口和电厂高库存导致现货煤价短期仍有调整压力，有待高日耗的持续以逐步消化库存。本周煤炭板块整体表现优于大盘，选股逻辑：（1）可提供安全边际的高分红、高股息标的，（2）煤炭产量有增长的标的。
　　推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业
　　风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险