投资要点
一、至暗时刻：宏观层面，新兴市场风浪渐高
 1.1、贸易战、强美元，2018年新兴市场股债汇表现皆差。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年至今，MSCI新兴市场、新兴市场汇率、新兴市场美元债分别下跌了11.7%、10.73%、4.83%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 1.2、新兴市场的风险警报难以解除，资金流出新兴市场。美国经济的强劲增长及加息周期延续，美元保持强势，新兴市场国家经济和金融的脆弱性不断暴露。
 ——土耳其货币危机继续发酵，恐慌情绪在新兴市场蔓延。短期外债占外储比重较高的南非、阿根廷，经常账户赤字、通胀压力大的墨西哥，货币均贬值。
 ——全球央行年会在即，9月联储加息也在路上。面对强劲增长的美国经济，联储态度偏鹰可能性大，对于新兴市场恐怕难有超预期的好消息。
 1.3、港股估值受到新兴市场风险情绪压制，业绩受制于人民币贬值。
 ——由外资主导的港股对于新兴市场风险传染的免疫抵抗力较弱。8月以来港币汇率多次触及弱方保证，显示避险情绪下，短期资本已经开始流出香港。
 ——人民币贬值影响以港币计价的EPS。2018年4月至今，人民币兑港币贬值9%，恒指一致预期未来12个月EPS下调了4.4%，受到了汇率的影响。
二、至暗时刻：微观层面，强势股踩踏，投资者对性价比的要求进一步提升
 2.1、黑天鹅翩翩起舞，前期强势股踩踏，医疗、教育被政策风险压伤，权重股腾讯和舜宇业绩低于预期，投资者对业绩、现金流、估值的安全性要求更高。
 2.2、投资者情绪进入极度悲观区域，至暗时刻继续延续。做空成交金额占总体成交的比接近历史极度悲观的水平，估值处于历史底部区域，但市场缺乏信心。
三、黑暗中寻觅微光：新一轮开放，是破解贸易战等诸多困境的杀手锏。近期关注中美贸易谈判，首先，谈总比不谈好。第二，中国正趁机继续加快开放。
四、投资策略：活在当下，不畏将来；防守反击、各取所需
 4.1、保持警惕的理性，立足长期不恐惧，但是短期不要盲目抄底，如果是轻仓则继续卧倒，如果中性偏高则趁跌深反弹将仓位降到有利于风险管理的水平。
 4.2、持仓各按所需：1）建议全球配置型投资者，基于分散风险的角度配置调整充分、低估值的中国各行业龙头，精选高分红的银行、保险、周期价股龙头2）建议中资“北水”机构，基于对冲汇率风险，配置与中国资产相关性较低、股息率高或业绩优异的港股龙头。3）建议对冲基金：采取多空组合的策略，在前期强势行业以及受政策风险冲击大的行业，重点挖掘个股间的差异。
风险提示：美国加息、新兴市场风险、汇率风险、“中国去杠杆”超预期。