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研究报告：中信期货-黑色建材策略周报（动力煤）：旺季即将告结，市场缓慢下行-180820

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-08-20 09:18:41
研报栏目：期货研究	研报类型： (PDF)	研报作者：曾宁，周涛
研报出处：中信期货	研报页数： 10 页	推荐评级：无
研报大小： 2,192 KB	分享者： zhc****hch	我要报错

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【研究报告内容摘要】

动力煤
观点：立秋过后需求渐冷，煤价缓慢下跌
信息分析：
（1）产地环保风再次影响，汽运受限，短导运费运费提涨，成本增加，坑口价小幅上涨；
（2）港口价格成本修复，成交逐渐减弱，还盘价格开始压价，港口价再次回落；
（3）立秋过后，凉意袭来，日耗开始回落，终端采购需求愈发弱势，电厂基本处于去库存状态；
逻辑：立秋之后，三伏天气渐入尾声，日耗需求逐步出现回落的迹象，甚至同比去年为负值，周度均值低于去年3万吨/天，旺季存在提前结束的可能；同时，水电仍然处于较好的局面，替代性虽在逐步减弱但慢于日耗回落速度，可能加速旺季结束的进程。在旺季即将高告结的时间节点，旺季去库存基本宣告失败，高库存高需求将逐步转换为高库存低需求的转态，压力之下，煤价再次重回下跌趋势轨道。但是考虑到远期进口配额减少与坑口低库存现状，以及商品市场的牛市格局，价格下行支撑力存在，下行节奏较为波折。
操作建议：区间操作与逢高做空相结合。
风险因素：库存快速累积、旺季不及预期（下行风险）；环保升级、进口量减少（上行风险）。