锌：
本周锌市场回顾：本周伦锌较上周收跌5.89%至2389美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪锌主力收盘价较上周收跌7.54%至19680元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）LME锌现货较上周五17.5美元/吨收窄至1.00美元/吨。根据SMM本周上海市场0#锌对沪锌1809合约自升水230-260元/吨左右走高至升水300-340元/吨左右；本周广东0#现锌对沪锌1809合约由上周升水140-160元/吨转为升水320-340元/吨，扩大180元/吨左右，本周天津市场0#现锌对沪锌1809合约升水600-670元/吨，升水较上周扩大了410元/吨左右。下游入市积极询价买货，带动市场成交好转，而进口锌暂未到货，市场流通渐有收紧，市场多接少出升水微涨，市场成交氛围较浓。本周整体成交较好，成交货量较上周明显增加。
锌矿市场：本周国内锌精矿加工费主流成交于3600-4100元/吨，进口锌精矿加工费报价多于60美元/干吨及以上，但整体成交仍较少。继月初各地区加工费普遍录得上调后，本周整体变动依旧不大根据我的有色，本周锌矿港口库存12.7万吨，较上周下滑2.38万吨。
锌锭库存变动：据我的有色，本周五全国锌锭总库存12.06万吨，较本周一减少1.58万吨。交易所库存，上期所锌存3.49万吨，较上周减少1.43万吨，LME锌库存增加2.05万吨至25.14万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业（共计266条镀锌产线）中，共有23条产线停产检修，整体开工率为91.35%；产能利用率为73.16%，较上周回升1.29%；周产量为88万吨，较上周增加1.55万吨；钢厂库存量为54.02万吨，较上周增加0.34万吨。本网监测国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌96.18周环比增0.26；彩涂16.18周环比降0.04。涂镀总库存112.36周环比增0.22。
中线供需逻辑(3个月)：国内外供给增量相对有限，环保因素导致的精矿结构性紧缺仍将延续，国内外加工费维持低位，进而导致冶炼厂开工难以回升，上半年锌锭维持供需紧平衡，但市场对锌锭供应增加预期逐渐加强，下半年随着国内外矿山逐渐复产，锌矿加工费企稳回升，冶炼厂原料库存天数增加，锌锭短缺现状有望扭转，锌价中期或易跌难涨。
综合观点：国内外锌价连续数日大幅下挫，终结近一个月的震荡趋势。现货市场，国内外现货早已表现疲软，升水大幅收缩，尤其是LME现货由高升水收窄至接近平水甚至贴水，反映现货市场供需紧张程度有所放松。供给端内外矿石加工费维持增长势头，海外锌矿加工费近1个月左右增幅高达140%，高于去年同期水平，国内冶炼厂再度由亏损回升至盈亏平衡线附近。根据季节性规律，由于冬储等因素，锌冶炼企业开工率将在3季度达到全年峰值，随着矿供给的释放，预计锌冶炼加工TC的扩大，锌冶炼利润恢复，开工率也将回升，后期锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升。进口锌方面，内强外弱的基本面推升沪伦比，促使锌锭进口窗口打开，从而增加国内锌锭供给压力。需求方面下游镀锌企开工率小幅回升，但由于高温天气以及冬季限产对镀锌厂构成长效利空，因此后市锌消费仍偏悲观。短期由于锌价大幅下挫，下游入市采购积极，冶炼厂产量恢复情况不甚乐观，国内库存仍在下滑，但预计在供给的增加以及下游消费转弱预期之下，国内库存将再度回升。宏观方面，中美双方将于8月21-22日就经贸问题进行磋商，意味着中美贸易摩擦有可能有缓解余地，或提振锌价，但宏观风险仍充满变数。后期需关注锌保税区库存流入以及冶炼厂产量恢复情况，若届时国内库存大幅累积，则锌价仍有下跌空间。
策略：谨慎看空，空头持有。
风险点：人民币贬值利多国内商品，库存低位，宏观气氛转暖。