非银金融行业研究报告：海通证券-2018年非银行金融行业投资策略：《基本面底部向上，龙头强者恒强》-180810

行业名称：非银金融行业	股票代码：	分享时间：2018-08-17 17:31:42
研报栏目：行业分析	研报类型： (PDF)	研报作者：孙婷
研报出处：海通证券	研报页数： 24 页	推荐评级：优于大市
研报大小： 1,338 KB	分享者： xia****ye	我要报错

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【研究报告内容摘要】

概要
1.保险：保费趋势改善，长期坚定看好
2.券商：行业内部显著分化，头部效应明显
投资建议：
保险公司的利润与EV均已进入了确定性较强的中长期增长阶段，“利差改善+价值转型+集中度提升”的逻辑不变。价值转型可同时提升内含价值的成长性与稳定性，我们认为保险公司的P/EV估值水平长期看应该提升。
截止2018年8月10日，平安保险、中国人寿、太平洋保险、新华保险股价对应2018P/EV分别仅为1.1倍、0.7倍、0.9倍和0.7倍，估值处于极低水平，“优于大市”评级！
风险提示：1）长端利率趋势性下行，2）股市大跌，3）保障型保费增长不达预期。
重点推荐大型综合券商
重点推荐：
华泰证券（定增补充资本金，财富管理与并购业务优势显著）
广发证券（IPO储备项目数行业领先，股票承销实力较强，直接受益于投行收入恢复）
招商证券（业务布局全面，IPO储备项目居前）
风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。