投资要点
上半年业绩稳健回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司今年上半年实现营业收入393.1亿港元，同比增长15.3%，主要由于附属电厂平均电价上升3.1%，售热量上升31.6%以及人民币同比升值8.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司上半年归母净利润达29.6亿港元，同比增加59.6%，上升主要来源于营业收入的上升、应占联营及合营企业业绩的上升和税项的下降，但也被燃料成本上升11.8%和资产减值损失增加至7.7亿港元（2017年同期：1.8亿港元）所部分抵消。上半年公司每股基本盈利61.9港仙，派发每股中期股息12.5港仙（2017年同期：12.5港仙）。
上半年新增装机均来源于新能源。公司上半年新增装机均来源于新能源，风电、光伏分别新增782、58MW。公司维持今年投产1.5GW新能源装机的指引，并指引未来几年风电保持每年1.5GW的新增装机，到2020年新能源装机累计占比超过25%。
下半年环比煤价有望回落。上半年公司燃煤电厂平均燃煤单价为734.5元/吨，同比增长6.2%，平均售电单位燃料成本为221.2元/兆瓦时，同比增长4.7%，平均供电煤耗为298.3克/千瓦时，同比下降4.5克/千瓦时。公司认为下半年随着用电需求环比上半年回落，将释放先进煤炭产能，煤价相比上半年有望回调30-50元/吨，预计全年单位燃料成本上涨在2%左右。
我们的观点：华润电力（0836.HK）是国内运营效率较高的优质电力企业之一，公司大部分电站位于中东部具备区位优势，同时公司积极进行燃煤机组升级改造，使得公司的火电业务各项业务指标较为优异。此外，公司也积极发展风电、光伏业务，每年新增电站规模较大，成为业绩增长的动力之一。公司承诺稳定派息，建议投资者积极关注。
风险提示：国内用电量增长不及预期；煤价出现超预期的上升。