投资要点：
事件：公司发布了2018年中报，2018年上半年实现营业收入21.97亿元，同比增长10.87%；实现归母净利润2.18亿元，同比增长35.14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司预计2018年1-9月份归母净利润同比增长15%-35%。
点评：
业绩保持较快增长主要得益于主品牌稳增。2018Q2公司实现营业收入和归母净利润分别为10.25亿元和0.62亿元，分别同比增长11%和38.3%。2018Q1营业收入和归母净利润分别同比增长10.75%和33.9%。业绩保持较快增长，主要得益于主品牌罗莱保持稳定增长。分产品来看，标准套件类、被芯类分别实现营业收入7.64亿元和6.04亿元，分别同比增长15.19%和11.99%；家具产品类实现营业收入3.89亿元，同比增长2%。分区域来看，公司核心区域华东地区实现营业收入8.68亿元，同比增长51.95%；华中地区、东北地区和华北地区营业收入分别同比下降17.53%、41.08%和2.13%；西南地区和华南地区营业收入分别同比增长2.69%和98.34%。
持续优化终端渠道。渠道建设方面采取大店策略，报告期内罗莱品牌全国新增65个300㎡以上旗舰店，同时加大渠道深耕下沉力度，1-6月开店净增面积超过3万平方米；在区域发展策略上，聚焦优势区域，打造标杆市场；实施大客户策略，支持大客户做大做强，跨区域兼并拓展；另外终端门店形象全面升级，对渠道现有店铺进行重装、扩店，全面提升店铺形象，提升消费者购物体验。
盈利能力持续回升。公司2018年上半年毛利率同比回升0.35个百分点至45.33%；期间费用率同比下降1.66个百分点至31.51%，其中销售费用率同比提高1.81个百分点至22.88%，管理费用率和财务费用率分别同比下降2.39个百分点和1.08个百分点，分别达到8.56%和0.06%。受毛利率回升和费用率下降拉动，净利率同比提高1.42个百分点至10.27%。
投资建议：维持谨慎推荐评级。预计2018-2019年每股收益分别为0.72元、0.86元，对应PE分别为17倍和14倍。维持谨慎推荐评级。
风险提示。终端消费持续低迷等。