事件
六家航空公司披露运营数据，我们根据公司数据及民航局8月新闻发布会数据推算，2018年7月民航ASK增速约11.5%，RPK增速约12.0%，旅客运输量增速约为10.7%，客座率83.7%，同比提高0.2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
供给小幅降速，需求稳健增长
 2018年夏秋航季民航局严格控制时刻总量，全民航计划班次增速仅有5.7%；暑运旺季严控加班，对枢纽机场控制更为严格，计划时刻量增速显著降低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）即便时刻执行率同比有所提高，但在总量控制的大环境下，民航供给增速确实有所放缓；需求方面，因世界杯比赛及春节较晚导致学生放假日期偏后，暑运旺季姗姗来迟，7月上半月需求偏弱，票价相对疲软，但下半月起需求显著转暖，票价企稳回升，当月RPK增速12.0%，旅客运输量增速仍保持在两位数，达到10.7%，客座率同比提高0.2%，说明需求增长依旧旺盛。
 7月单机运营效率继续提升，利好摊薄航油成本压力
 7月各航司单机ASK及座位创造能力增长幅度相比上半年略有下降，但仍实现了明显的正增长。六家航空公司整体单机实现ASK同比提高2.4%。我们预计得益于航空公司运营效率提升，单位ASK成本节约有望延续，利于其缓解航油成本压力。
 8月票价客座率有望明显改善，票价改革仍将持续推进
 2017年8月需求大量外流至替代出行方式，当月客座率同比降幅达到1%。2018年7月民航准点率同比大幅改善超两成，公商务旅客将显著回流，叠加旺季贯穿整个8月，预计票价客座率水平有望明显提升，为当前市场已经相对脆弱的情绪注入信心。8月民航局交流会上，局方表示将会同国家发改委进一步推进运价市场化改革，充分发挥市场配置资源的决定性作用，不断扩大航空运输企业自主定价的权利，可见未来票价改革仍将持续推进，公商务航线价格天花板将不断突破，利好运价改善。
投资建议
我们认为民航空域资源紧张将呈现常态化，时刻增量持续受限很可能成为趋势，未来旺季甚至淡季的航班起降增长整体均将受到政策管制，利好供需改善。从短期数据看，历经7月上旬的低谷，行业运价水平同比已逐步转暖，旺季整体提价有望兑现，且时刻收紧及票价改革有望演绎为行业运价持续上行的长期驱动力，继续看好运价复苏。当前航空股在汇率及市场环境的悲观预期下受到压制，但我们认为航空股的机会往往酝酿在市场悲观情绪蔓延之时，外部环境稳定后，供需仍将是主导股价的核心逻辑，在供需向好的趋势下，且任何一个外部变量边际改善都有望创造投资良机，且当前港股三大航PB估值低于1，已经具备一定吸引力，继续推荐三大航，关注春秋、吉祥。
风险提示：宏观经济下滑，油价大幅上涨，汇率剧烈波动，安全事故