研究报告：交银国际-每日晨报-180815

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-08-15 17:46:04
研报栏目：港美研究	研报类型： (PDF)	研报作者：洪灏
研报出处：交银国际	研报页数： 9 页	推荐评级：无
研报大小： 374 KB	分享者： gw****9	我要报错

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【研究报告内容摘要】

18年上半年净利润未达预期：净利润为11.8亿元（人民币，下同），比市场预期低22%，部分由于2.01亿元的汇兑损失。收入为120亿元，比我们预期低13%，因手机摄像模组均价和光学零件收入弱于预期。摄像模组毛利率比预期下降的要多，而光学零件毛利率同比下降1.7个百分点也令我们意外。
我们预期下半年毛利率有所恢复，动力来自生产过程优化、效率提升，以及车载镜头毛利率改善，但仍然认为价格压力和人民币贬值可能带来下行风险。舜宇把2018年资本支出指引从20亿元上调到26亿元，说明公司对中长期展望乐观。
调低预测/目标价：我们把2018/19年每股盈利预期调低20/23%，以反映手机摄像模组均价下降和整体毛利率前景转弱。我们的新目标价是116.00港元，基于25倍2019年市盈率（前为180.00港元，基于29倍2019年市盈率）。维持买入。

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