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 7月CPI同比上涨2.1%、回升0.2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】环比来看，食品的贡献更大些。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经济增速下行、货币增速放缓、投资与消费回落的背景下，食品增速低位运行，同时，非食品增速在PPI增速后期高位回落的环境下，也难以带来CPI增速的走高。预计，一季度大概率形成年内物价的高点，8月CPI增速小幅回落。7月PPI同比上涨4.6%，开始回落。尽管大宗商品需求下滑，但受油价上涨、微观行政去产能等因素影响，商品价格走势从分化步入上涨的共振。对油价带来的物价上行压力，我们认为，受去年同比基数较高的影响，下半年油价的增速将逐步回落，进而对物价的驱动会弱于上半年。此外，整体宏观需求的下滑也不利于PPI的上行。从CPI与PPI、PPI生活资料与生产资料来看，从产业链的利润分布来看，价格自上而下的传导并不顺畅，这也会限制物价的上方空间。预计8月PPI增速继续回落。
 7月进出口增速双回升、超预期，贸易差额维持顺差。出口增速的回升，更多的可能还是在于中美关税落地前的提前出口叠加汇率贬值带来的出口刺激，低基数效应同样存在扰动，预计在目前格局下，叠加后期贸易摩擦依然将有所反复，整体出口增速维持逐步下滑的预期。进口增速的回升，在于进口资源品价格的上涨与7月汽车整车及零部件进口的大幅超预期等。此外，国内大宗商品价格的高企也导致进口的增加。低基数也是个扰动因素。未来，贸易摩擦是个较大的干扰项。