事件：公司上半年实现营收13.69亿（YoY +28.46%），实现归母净利润9122万（YoY -18.65%），实现扣非净利润8470万（YoY -23.45%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
招商点评：
 1、中报业绩基本符合预期，收入增长提速
报告期内公司加快对新项目、新市场的推动、拓展和持续投入，并由此带动公司收入的加速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年上半年，公司实现营业收入13.69亿元，同比增长28.46%，增速高于2017年同期水平。净利润方面，实现归母净利润9122万，同比下降18.65%。去年下半年开始，受到原材料涨价因素的影响，公司毛利率有所下降。今年上半年以来，公司通过推动精细化管理，给核心客户提供新的解决方案，来逐步消化原材料价格波动对于产品毛利的影响，其中Q2毛利率为24.41%，高于去年同期0.21个百分点，经营管理优化成效开始显现。
 2、研发投入加速带来管理费用提升明显，销售费用得到有效控制
管理和销售费用方面，面对5G发展机遇，公司加速研发投入上半年研发总投入达到9099万，同比增长152.17%，并带动管理费用同比增长54.88%，达到1.22亿。销售费用得到有效管控，销售费用同比增长25.98%，低于收入增速。财务费用方面，截止报告期末，公司短期借款总额为20.56亿，借款利息增长导致财务费用同比增长30.24%。
 3、5G和军品新产品布局稳步推进，打开下阶段成长空间
公司围绕5G及军工核心领域持续布局，公司在总部成立三大研究所（光通信研究所、5G通信研究所、连接器研究所），形成了包括PCB研究所、射频器件研究所、电磁兼容技术研究所在内的全球12个研发中心的整体布局，为产品化经营提供有力支撑。目前部分5G及军品新产品及项目进展顺利，高频多层PCB板研发方面，已经完成研发测试平台的搭建并积极推动样品研发；水下综合防御系统已取得一级资质（系统类），并取得子系统和子模块的研发成果和实地验证成果。我们认为公司新产品的研发布局为公司成长空间的打开奠定了基础。
 4、拐点显现，5G无线爆发可期，中期布局机会来临，维持强烈推荐-A评级
公司正在切入业绩逐季恢复的阶段，中期布局机遇来临。展望下半年，去年价格影响等因素有望逐步消化，下半年实现增长可期。同时，中期来看公司正处于产品导入期，未来随着公司不断切入新兴领域，以及5G和军品新产品和新产能的逐渐释放，成长空间确定。我们预计公司2018~2020年净利润分别为1.78亿、2.66亿和3.62亿，对应当前股价PE分别为28x、19x和13x，继续维持强烈推荐-A评级。
风险提示：5G及军品市场发展不及预期、新产品推进不及预期、市场竞争加剧。