事件描述：亿联网络8月9日晚间发布2018年半年报，公司上半年实现营业总收入8.40亿元，同比增长22.7%；净利润4.10亿元，同比增长34.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩增长的主要原因包括：产品保持较强的竞争力，售价、毛利率整体保持稳定；投资收益和汇兑收益增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
企业通信“模-数”转换不可逆，渗透率提升保障行业高景气
公司是企业通信解决方案提供商，主要产品为SIP话机终端和VCS视频会议系统。企业通信的“模-数”转换仍在发展且不可逆，协议的标准化和云技术的应用正加快数字向模拟的技术替换。Frost &Sullivan预测全球及中国SIP电话渗透率将分别由2015年的27.5%和29.8%上升到2019年的66.3%和64.5%；销量将分别由2015年的900万件和45.1万件上升到2019年的2050万件和98.1万件。渗透率和销量的提升将保障行业高景气度。
 SIP话机业务市占率全球第一，VCS业务产品及市场双重突破
公司产品定位精准，逐步建立了运营商和大集团市场渠道。SIP话机业务：借力SIP标准的发展与开放，公司市场份额已跃居全球第一，上半年收入6.31亿元，毛利率59.4%，占比75.1%，价格维持稳定，未来随SIP话机渗透率提升，收入有望维持稳健增长。VCS业务：公司新推VC200、VC880视频会议终端和“云视讯”服务，上半年收入7260万元，毛利率73.4%，增长加速（YoY+128.9%），得益于公司解决方案竞争力提升和渠道建设贡献收益，产品和市场获双重突破。
募投项目稳步推进，多层次研发体系维持企业竞争力
 2017年3月上市以来，统一通信终端、高清视频会议系统的研发升级，云通信运营平台和云计算中心建设等募投项目推进顺利，项目的有效实施将进一步提升公司的技术研发和盈利能力。公司上半年研发费用5053万元（YoY+40.1%，研发费用率6.0%），涵盖基础、应用及产品的多层次研发体系助力企业维持竞争力。
投资建议：预计公司2018-2020年实现营业收入18.07亿元/24.29亿元/32.58亿元，每股收益2.41元/3.32元/4.45元。对应当前股价PE分别为25.8倍/18.7倍/14.0倍，首次覆盖，给予“增持”评级，目标价67.8元。
风险提示:市场竞争加剧；技术替代风险；汇兑风险。