事件
旭辉控股集团公告2018年7月销售情况：2018年7月，公司实现合同销售金额126.7亿元，合同销售面积71.58万平米。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年1-7月，公司累计实现合同销售787.0亿元，合同销售面积502.77万平米。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
点评
销售快速增长，销售均价创年内新高。2018年7月，公司实现合同销售金额126.7亿元，合同销售面积71.58万平米，同比分别增长48%、41%。2018年1-7月，公司累计实现合同销售金额787.0亿元，合同销售面积502.77万平米，同比分别增长41%、64%。尽管上半年调控政策趋于严厉，但公司抓住了市场热度较好的时间窗口，积极推盘去化。从销售均价看，公司7月销售均价约17700元/平米，同比增长约5%，环比增长19%，主要系公司推盘结构变化所致，1-7月累计销售均价约15700元/平米。公司全年目标完成率达56%，我们判断公司大概率将超额完成全年1400亿元的销售目标。
投资力度持续加强。2018年上半年公司累计获取项目68个，分布在34个城市，总地价537.1亿元，总规划建筑面积882.1万平米，同比分别增长103%、76%。平均土地成本6089元/平米，拿地平均地价占上半年销售均价比例仅为39.8%，保障了项目未来较高的毛利水平。从金额口径看，重庆、杭州、北京、上海、嘉兴、徐州、沈阳、宁波、温州、江门是上半年公司重点投资的城市，这10个城市拿地金额均超过20亿元，合计拿地金额占上半年公司总拿地金额比重为60.9%。从城市布局看，公司仍然坚持“核心一二线+优质三线”的拿地思路。
投资建议：旭辉控股集团深耕核心城市，土地储备量大质优，一二线城市占比较高；公司善于把握土地投资机会，多元化、逆周期拿地使土地成本维持低位；公司销售规模快速增长，未来业绩锁定性强。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.79、1.07、1.33元人民币，对应PE分别为5.14、3.77、3.05倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。