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研究报告：中信期货-农产品策略周报（白糖）：商品普涨，关注郑糖仓量变化-180813

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-08-13 09:57:49
研报栏目：期货研究	研报类型： (PDF)	研报作者：陈静，王聪颖，王燕
研报出处：中信期货	研报页数： 13 页	推荐评级：无
研报大小： 668 KB	分享者： yf****i	我要报错

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【研究报告内容摘要】

观点：商品普涨，关注郑糖仓量变化
（1）进口关税上调，进口量下降，进口成本增加，利多郑糖；
（2）产不足需，但国家放储；
（3）走私受政策打击力度影响较大，需要持续跟踪，对食糖形成利空；高糖价或影响食糖消费，对食糖价格形成利空；
（4）中期看，食糖增产，对郑糖形成利空；
逻辑：上周，中糖协公布7月产销数据，7月单月销售量超过100万吨，糖厂库存与去年同比基本持平，利好郑糖，但上周在商品普涨的情况下，郑糖表现一般。目前，打击走私的力度有所增加，但内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一；外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到450元/吨，SR1901价格在4800附近将有非常强的支撑；7月销售数据好转，对郑糖形成支撑，但后期糖价能否继续反弹取决于后期食糖消费情况；新旧交替，糖价容易出现翘尾行情。
操作建议：震荡
风险因素：极端气候导致价格上涨，打击走私力度加强支撑糖价，产量增幅低于预期，糖价上涨。

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