公司业绩
　　近日，公司公布2018年半年度报告，实现收入约77.61亿元，同比增速约22.32%；实现归母净利润约19.1亿元，同比增速约21.38%；扣非归母净利润约18.28亿元，同比增速约18.1%；每股收益约0.51元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩整体符合预期，收入端和利润端均环比改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　点评分析
　　收入及利润端业绩环比改善，预计创新药业务增速突出：公司2018上半年收入约77.61亿元，同比增速约22.32%，环比增速约2.6%；归母净利润约19.1亿元，同比增速约21.38%，环比增速约1.14%。我们预计创新药增速对公司半年度收入贡献明显，建议关注阿帕替尼、艾瑞昔布、以及非布司他等品种。公司上半年毛利率约86.61%，同比基本持平，环比Q2比Q1提升约0.28%，我们预计与创新药业务占比提升有关。费用端销售费用率上半年约36.09%，同比基本持平；管理费用率上半年约21.36%，同比提升约1%，与公司今年计提的股权激励费用有关，预计公司上半年股权激励费用约1.6亿元，与销售部门相关约6900万元，与管理部门相关约4800万元。
　　重磅新品吡咯替尼获批在即，PD-1国产第一批次有望今年获批：公司乳腺癌小分子新药吡咯替尼2017年申报生产，并进入优先审评，我们预计该品种有望近期获批，销售峰值有望超过20亿。公司另一重磅创新药品种PD-1目前申报生产并进入优先审评，有望下半年获批上市。目前国内已有两家外资PD-1获批上市，国产目前申报生产的PD-1共三家（恒瑞医药、君实生物、信达生物），公司是其中一家，有望第一梯队获批上市。
　　研发投入持续加大，在研管线丰富，未来可期：公司上半年研发投入约9.95亿元。目前公司pipeline中储备新药品种超50个，包括SHR-1316（PDL1）、SHR-A1403（c-MetADC）、SHR9146（IDO）、SHR1459（BTK）等重磅品种。pipeline围绕肿瘤、麻醉镇痛等多个领域，国内外临床同步，公司上半年获得国内外临床许可并开启I期临床的创新药品种约11个。
　　盈利预测
　　考虑到公司股权激励费用等因素，我们预计2018-2020年EPS分别为1.06/1.36/1.72元，对应PE分别为63.2/49.3/39.0倍。
　　风险提示
　　国产仿制药招标价格存在不确定性，有降价风险；创新药后续研发进展存在不确定性，可能不达预期；海外仿制药及创新药品种获批存在不确定性。进口抗癌药零关税进入中国，对国内创新药行业的影响存在不确定性。