位置：首页 >> 港美研究

中国铁塔研究报告：财通证券-中国铁塔-0788.HK-投资价值分析：“五优”铁塔，从附属的基础设施到多样化的共享运营-180808

股票名称：中国铁塔	股票代码： 0788.HK	分享时间：2018-08-10 10:45:19
研报栏目：港美研究	研报类型： (PDF)	研报作者：李宏涛
研报出处：财通证券	研报页数： 34 页	推荐评级：无
研报大小： 1,816 KB	分享者： lau****ne	我要报错

如需数据加工服务，数据接口服务，请联系客服电话： 400-806-1866

分享到：

微信朋友圈

新浪微博

百度贴吧

阅读并同意免责条款

【研究报告内容摘要】

铁塔是在通信产业链中的关键基础设施
◆无线通信的天线要适度高度和密度，才能完善通信，因此需要铁塔/微塔提供支撑
◆截至2017年底，国内4G基站共389万站，其中移动187万、电信117万、联通85万
基础设施需专业运营—-节省CAPEX
◆运营商出售铁塔摆脱重资产束缚，降低运营成本，中国14-17年减少铁塔投资1073亿
◆三家运营商高昂自建成本和重复建设导致浪费严重，中国14-17年减少铁塔建设60.3万站
◆铁塔公司运营铁塔资源的共建共享，运营商租赁铁塔在其基站中占比稳步的提高
基础设施需专业运营—-获取竞争优势
◆截至2017年底全球通信铁塔站址和专业运营约440万/ 297万，比2015年底提升约100万/92万。美国和印度分别有90%和70%的铁塔实现专业化
◆铁塔通过专业运营有以下竞争优势
–建设许可发放的限制容易造成一个区域性的垄断
–与运营商合作关系稳定，双方合同通常是5-20年且价格随CPI逐年调整
–铁塔公司运营成本相对固定、收入相对可预测、客户优质坏账风险低，现金流稳定
–融资成本低，可通过抵押铁塔资产获得低息贷款