行业动态事项
事件：中国工程机械工业协会挖掘机械分会发布2018年7月份挖掘机销量数据，共销售挖掘机11123台，yoy+45.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中国内销售9316台，yoy+33.2%；出口销售1786台，yoy+171.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
事项点评
 ●2018年7月份挖掘机销量继续高增长。2018年7月份挖掘机销售11123台，yoy+45.3%，当月销量创历史新高。国内销售9316台，yoy+33.2%，环比下降25%，符合历史规律（2010、2011年分别环比下降25%、26%。）.，整体销量更加平稳。按照1-7月份销量占全年比的历史规律，我们维持2018年全年挖掘机销量18万台左右的预测，同比增长30%。
 ●出口数据继续靓丽，中挖销量后来居上。7月份出口1786台，同比增长171.0%，累计销售10681台，同比增长118.7%。今年以来出口持续保持高歌猛进的状态，一方面是其中的龙头企业卡特彼勒将部分海外的订单转到国内生产；另一方面表明了全球经济的持续复苏（卡特彼勒建筑和资源机械2018Q2在全球几大洲都获得了较高的增长。），以及中国工程机械企业海外竞争力不断提升。国内挖掘机市场2018年7月份大挖销售1762台，同比增长42.6%，累计销售18043台，同比增长69.4%；中挖7月份销售2680台，同比增长40.8%，累计销售32299台，同比增长76.5%；小挖7月份销售4874台，同比增长26.5%，累计销售70150台，同比增长43.6%。小挖和中挖增速回落，大挖继续保持高增长。小挖和中挖的回落主要是销售季节性的波动和基建投资的持续回落，而大挖继续保持高增长，我们判断是前期需求的持续释放。
 ●宏观经济政策转向提升工程机械板块估值。2018年7月份国务院常务会议和中央政治局会议，定调下半年经济政策，其中坚持实施积极的财政政策，财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，加大基础设施领域补短板的力度成为政策的重点。宏观经济政策边际向好，有望缓解市场对未来工程机械需求的担忧，提升工程机械板块估值。从长远来看，更新需求占据主导、工程机械龙头企业资产负债表修复良好带来经营效率持续提升、海外需求占比不断提高三轮动力，有望支持工程机械行业的景气度走的更稳态和长远。
投资建议。全球工程机械龙头卡特彼勒2018年EPS为11-13美元，对应的PE为12-13倍，目前国内主要工程机械龙头公司估值接近卡特彼勒，我们认为无论从未来的成长空间和业绩弹性来说，相对于卡特彼勒应该享受估值溢价。随着宏观经济政策转向，有望提升工程机械板块整体估值。建议重点关注工程机械板块的核心液压零部件公司恒立液压（601100）和龙头主机公司三一重工（600031）、柳工（000528）、徐工机械（000425）。
风险提示:挖掘机行业销量增速放缓，宏观经济下行。