要点
最近两年，高端消费增长突飞猛进。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体消费弱，奢侈消费强，社消中必选消费弱，可选消费强，而胡润富豪消费价格大幅跑赢总体零售价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）各行业内部看，高端与低端销售的分化亦非常明显，如高端品牌服装销售表现大超一般品牌服装；豪车提速，普通车减速；对门多门冰箱替代三门及以下冰箱，滚筒洗衣替代波轮洗衣机，高端、次高端白酒表现远好于三四线白酒。高端消费缘何发力？未来还能好多久？
 “两长三短”拉动高端需求。长期因素看，第一是中产扩容促进消费升级。上层中产和富裕家庭数量自2012年以来快速扩张，而高净值人群数量亦快速上升。经验表明，家庭年收入大于8万，家庭总消费增长将加速，而高端消费也存在这种拐点现象。第二是消费新势力崛起。高端消费比重较高的年龄段位于30-35岁和25-29岁，刚好处于人口金字塔的宽部（80、90后出生高峰人群）。而新兴消费群体更倾向“及时行乐”，乐于尝试超前和分期消费。二胎放开后，“小鬼当家”拉动教育、服装、食品、家居等领域的偏高端消费。
短期因素中包括供给侧改革提升收入效应和收入分化。贫富分化推升高端消费，供给侧改革推升价格和企业利润，并带动居民名义收入上升，同时行业集中度提升加剧了收入不平等程度，提振高端消费。前期楼市的火热提升财富效应和财富分化。2016-17年房价大涨，随后调控趋严，但按下葫芦浮起瓢，2.5、2.7和三线热度仍高。棚改货币化相当于一次性正向收入冲击，对房价提振有限，但对高端消费提振不小。消费信贷爆发，放松了消费者的流动性约束，在短期内刺激了部分消费者对高端消费的需求。
三大因素从供给端提振高端消费。第一是降价。部分高端消费品关税、进口环节消费税税率下调，以及奢侈品厂商下调境内定价，缩小高端消费境内外价差，使高端消费逐渐转向境内市场。第二是提质。阿里品质消费指数5年提升了7.2个百分点，财新消费升级指数两年上升了25%，品质提升满足人们对美好生活的向往。第三是新模式、新物流、新渠道，网红带货、智能零售、到家物流，增加了高端消费的普及度、可获得性，降低了获取成本。
中长期因素仍将支撑高端消费，但部分短期支撑或将趋弱。金银珠宝、家电似乎受短期因素的影响相对更大，而服装、化妆品、汽车受中长期因素的影响相对更大。随着一些短期支撑因素的减弱，高端消费总体上可能都会受到影响，但金银珠宝、家电等受到的影响可能相对大一点，而服装、化妆品、汽车等受到的影响或许相对小一点。